Verdere problemen in de banksector
Sinds 15 november moeten Amerikaanse financiële instellingen hun activa in 3 categorieën indelen:
Level 1 Assets: éénvoudig te waarderen activa waar de waarde bepaald kan worden aan de hand van betrouwbare marktprijzen.
Level 2 Assets: activa waarvoor geen liquide markt bestaat maar waarvoor een redelijke inschatting van de werkelijke waarde gemaakt kan worden door.
Level 3 Assets: financiële activa waarvoor geen marktwaardering beschikbaar is, waardoor de waardering gebeurt aan de hand van eigen inschattingen van het management.
Het probleem zit natuurlijk in de Level 3 Assets. De waarde van deze activa berust volledig op het nattevingerwerk van het management. Geen mens die weet wat de echte waarde is.
De “echte” waarde komt pas naar boven wanneer financiële instellingen deze activa te gelde proberen te maken. Enkel dan blijkt of de inschattingen van het management ook daadwerkelijk overéénkomen met de waarde die in de boeken werd geschreven.
Wie vandaag bijvoorbeeld een portefeuille aan subprime-leningen probeert te verkopen, merkt meteen hoe veel de werkelijke waarde blijkt te verschillen van de boekhoudkundige waarde.
Als je als belegger in bankaandelen een beetje ongemakkelijk wordt wanneer ik het heb over deze activa, geef ik je groot gelijk!
Merril Lynch bijvoorbeeld heeft voor $27 miljard aan dergelijke activa in de boeken staan. Dat is 70% van het eigen vermogen!
Goldman Sachs maakt het nog bonter met $51 miljard aan Level 3 assets, dat is 130% van het kapitaal!
Maar de absolute topper is Morgan Stanley met maar liefst $88 miljard aan dergelijke activa, of 250% van het eigen vermogen! Voor iedere dollar aan eigen vermogen, bezit Morgan Stanley $2,5 aan Level 3 Assets!
Ik heb dan ook zo’n vermoeden dat de problemen in de banksector nog niet achter ons liggen.
George Bush zal vandaag naar alle waarschijnlijkheid een plan bekendmaken om Amerikaanse hypotheekbezitters te beschermen tegen hogere rentetarieven.
Heel wat leningen die in het afgelopen jaren werden afgesloten, boden in de beginfase immers een lagere rente aan om klanten te overtuigen toch maar hun droomhuis aan te schaffen.
Maar in de komende maanden wordt het rentetarief op deze leningen fors opgetrokken waardoor de maandelijkse betalingen evenééns hoger komen te liggen.
Alleen al in het eerste kwartaal van 2008 zou het gaan om hypotheken met een totale waarde van $900 miljard!
Ik hoef er vast niet op te wijzen dat heel wat huisbezitters in de problemen zullen komen wanneer de maandelijkse lasten opgetrokken worden? Zeker nu de vastgoedmarkt dalende is, kijken hypotheekverstrekkers tegen een nieuwe golf aan wanbetalingen aan.
Rechtzetting: ik schreef vorige week dat het Chinese Ping An een belang van 4,18% in Fortis verkreeg via een kapitaalverhoging. Dit bleek niet correct. Het belang werd opgebouwd via de beurs. Enkele dagen later haalde Fortis echter wel vers kapitaal op via de uitgifte van nieuwe schulden, maar dat terzijde.
Comments