Oppassen met beursintroducties
De markt voor beursintroducties kwam in de voorbije weken weer langzaam terug op gang. Nadat de koersen sinds maart 2003 nagenoeg onafgebroken hoger gingen, is er opnieuw voldoende interesse van beleggers om in te tekenen op kapitaaloperaties.
En het zijn niet alleen de particulieren die appetijt hebben naar dergelijke operaties. Innogenetics haalde enkele weken geleden op één dag tijd bijvoorbeeld 34,5 miljoen euro op bij institutionele beleggers.
En dat moet andere biotechnologiebedrijven zoals Galapagos en DevGen een hart onder de riem steken. Beide bedrijven hebben plannen om hun aandelen te laten noteren op Euronext Brussel.
Aangezien het als particulier bijzonder moeilijk is om in te schatten of een geneesmiddel al dan niet op de markt kan komen, onthouden we ons liever van dergelijke beleggingen.
Sommige beleggingsfondsen hebben zelfs wetenschappers in dienst om de werking van bepaalde geneesmiddelen in te schatten maar zelfs zij lopen regelmatig met hun neus tegen de lamp.
Als particuliere belegger heb je weinig te zoeken bij dergelijke aandelen, hoe mooi het potentieel ook lijkt. Want het mogelijke potentieel is vaak het enige waarop de prijs gebaseerd is. Indien het geneesmiddel om één of andere reden niet op de markt geraakt, worden beleggers vaak gedwongen om een flink deel van de investering af te schrijven. Bij biotechnologie geldt meer dan ooit de regel”beleg in wat je kent”.
Wanneer een beursintroductie dient om risicokapitaal op te halen, kunnen we dat alleen maar toejuichen maar wanneer een IPO dient om de zittende aandeelhouders een exit te geven, zijn we op onze hoede.
Een recent voorbeeld hiervan is het afsplitsen van Cumerio van Umicore. Een beursintroductie was voor Umicore de ideale gelegenheid om deze probleemdochter van de hand te doen. En dat stemt toch tot nadenken, nietwaar?
Een ander voorbeeld zagen we recent in de VS waar de beursgang van Herbalife moest dienen om private equity funds te laten uitstappen. Bovendien werd het bedrijf voor de beursgang ook nog eens overladen met schulden om de zittende aandeelhouders een riante dividend van $ 2,64 uit te keren. Herbalife noteert momenteel $ 14,00.
Kortom, voorlopig hebben we nog niet al te veel interessante introducties gezien. Door de band genomen, hebben beursintroducties overigens niet de gewoonte om te outperformen.
Ze worden vaak te duur naar de markt gebracht. Meteen ook de reden waarom beursintroducties weer “hot” zijn na 2 jaar koersstijgingen. Zittende aandeelhouders krijgen nu immers de kans om een aantrekkelijke prijs te ontvangen voor hun aandelen.
Een tweede reden voor de underperformance moet gezocht worden in het feit dat het niet altijd de meest beloftevolle bedrijven zijn die de stap maken. Waarom zouden de zittende aandeelhouders immers verkopen wanneer het bedrijf nog zoveel potentieel heeft?
Kortom, het is bijzonder goed opletten met IPO’s. Vaak zijn ze het zout op de patatten niet waard. Hiermee staan we natuurlijk diagonaal ten opzichte van de bankiers die beursintroducties voorstellen als once-in-a-lifetime beleggingskansen.
Valt het trouwens niet op dat banken steeds een mening hebben over een aandeel dat naar de beurs wordt gebracht? En dat het advies meestal “kopen” is? Dit terwijl men het weigert om uitspraken te doen over aandelen die al jaren op de beurs noteren.
Waarom plots die bereidheid om wel advies te geven over individuele aandelen? Wel, banken krijgen van het beursgaande bedrijf een zogenaamde plaatsingcommissie. Ze worden met andere woorden BETAALD om te particuliere beleggers te vertellen hoe interessant de aandelen zijn!
Recent Comments