Ik ben verbaasd over Buffett’s recente aankopen
Warren Buffett heeft het weer gedaan. In het pas gepubliceerde jaarverslag liet hij al weten dat hij voor enkele miljarden dollars aandelen aan het kopen was van 2 niet-genoemde aandelen.
Buffett-watchers hebben de voorbije weken druk gespeculeerd over WELKE aandelen onze superbelegger aan zijn portefeuille zou toevoegen. Maar niemand had kunnen vermoeden dat het om deze namen ging.
Wel, de kat is uit de zak. Warren Buffett kocht voor meer dan $4 miljard aandelen van … spoorwegen! Op het eerste zich niet meteen bedrijven die voldoen aan de criteria die hij normaal hanteert.
Op het eerste zicht. Want wanneer we de aankopen even wat beter analyseren, komen we tot een heel andere conclusie. Daarover zo dadelijk meer.
Buffett kocht in de voorbije maanden iets meer dan 39 miljoen aandelen van Burlington Northern Santa Fe (ticker BNI, NYSE), hetgeen hem een belang van bijna 11% in het bedrijf geeft. De aandelen hebben een marktwaarde van $3,4 miljard. Daarmee is het meteen één van Buffett’s grootste investeringen.
Hoeveel werd betaald voor het belang is niet duidelijk. Berkshire Hathaway is vermoedelijk al langere tijd aan het kopen en de aandelen zijn sinds de start van het jaar al 22% in waarde gestegen.
Wat we wel weten, is dat Berkshire op 4 en 5 april nog 1,65 miljoen aandelen aan de portefeuille toevoegde aan koersen tussen de $81,18 en $81,8. Sinds de bekendmaking van de investering, hebben beleggers de koersen verder opgejaagd tot $93. De huidige prijs ligt rond de $88.
Wat trekt Buffett zo aan in spoorwegen? Wel, eerst en vooral zijn het degelijke ondernemingen die opereren in een oligopolie. De afgelopen jaren is de sector geconsolideerd waardoor de markt bemand wordt door minder spelers. Minder concurrentie zorgt vaak voor betere winstcijfers.
Spoorwegen zijn een substituut voor het almaar duurder wordend vrachtverkeer. Aangezien treinen minder afhankelijk zijn van energie dan vrachtwagens, hebben zij minder last van de stijgende olieprijzen. Spoorwegen kunnen goedkoper goederen transporteren dan vrachtwagens.
Vandaag liggen de prijzen al 10% tot 20% lager, waardoor er meer en meer goederentransport via het spoor zal lopen. En dit prijsvoordeel neemt alleen maar toe wanneer de energieprijzen verder in waarde stijgen.
En aangezien spoorwegen opereren met enorme hoge vaste kosten, zorgt iedere dollar extra omzet voor exponentieel stijgende winstcijfers.
De omzet van Burling Northern verdubbelde in de afgelopen tien jaar met een duidelijke versnelling van de groei in de voorbije jaren. De winstcijfers zijn volgens de Wall Street Journal in de afgelopen vijf jaar met gemiddeld 22% toegenomen en met 19% rendement op eigen vermogen is de rendabiliteit meer dan behoorlijk.
Een belegging in Burlington Northern is verder ook een beetje een “play” op de grondstoffen. De VS voert steeds meer in en deze goederen worden voornamelijk via het spoor vervoerd.
Als toetje op de taart, geven we nog de “pricing power” van de sector mee. De tarieven liggen vandaag relatief laag in vergelijking met vrachtwagens waardoor de markt een prijsstijging van pakweg 10% rustig kan absorberen. Een dergelijke prijsstijging zal niet meteen leiden tot klantenverlies.
Volgens onze berekeningen kan de operationele winst met meer dan 30% stijgen wanneer Burlington Northern de tarieven met 10% optrekt.
Recent Comments