Heeft Merck een Opvolger voor Vioxx?
We hebben de problemen van Merck geanalyseerd en enkele interessante vaststellingen gedaan. Merck haalde vorige week de pijnstiller Vioxx van de markt en verloor zo in één klap miljarden dollars aan omzet.
De terugtrekking was een bijzonder moedige beslissing die het bedrijf uiteindelijk heel wat goodwill zal opleveren. Men had er bijvoorbeeld ook voor kunnen kiezen om een waarschuwing toe te voegen en het geneesmiddel gewoon op de markt te houden. Vioxx zorgt immers enkel voor een verhoogd risico op hartaandoeningen bij langdurig gebruik.
Alhoewel de terugtrekking van Vioxx opnieuw een zware klap is voor het bedrijf, zijn de gevolgen waarschijnlijk minder dramatisch dan op het eerste gezicht lijkt.
Merck heeft namelijk een opvolger (Arcoxia) voor Vioxx in de wachtkamer staan. Dit geneesmiddel zou normaal reeds in oktober van dit jaar een goedkeuring krijgen van de Food and Drug Administration.
Maar gezien de problemen met Vioxx, zal de FDA waarschijnlijk om iets meer data verzoeken. Merck zal moeten aantonen dat Arcoxia geen last heeft van dezelfde neveneffecten.
Laten we niet vergeten dat het patent op Vioxx reeds binnen vijf jaar zou vervallen en dat er vandaag reeds enkele generieken voor het geneesmiddel in ontwikkeling zijn.
Een eventuele goedkeuring van Arcoxia zou een mooie oplossing zijn om het patentverval van Vioxx op te vangen. Begin 2006 verliest Merck immers ook het patent op Zocor (zorgt voor lagere cholesterol). Zocor zou je met $5 miljard omzet kunnen omschrijven als een megablockbuster.
Kortom, Merck heeft wel degelijk problemen. Maar hier staat de uitstekende reputatie van het bedrijf tegenover en een bijzonder efficiënte afdeling onderzoek en ontwikkeling. Het bedrijf weet al decennialang uit te pakken met vernieuwende geneesmiddelen. We gaan ervan uit dat dit in de toekomst niet anders zal zijn.
In de komende twee tot drie jaar moeten we misschien wel rekening houden met iets mindere cijfers. Tenslotte verliest het bedrijf twee stergeneesmiddelen op korte tijd en deze omzet opvullen, heeft tijd nodig.
En het bedrijf zal ook rekening moeten houden met eventuele schadeclaims. Patienten die kunnen aantonen dat langdurig gebruik van Vioxx leidde tot een hartaanval, kunnen een schadevergoeding eisen.
Analisten schatten dat Merck in het ergste geval $10 miljard tot $15 miljard aan schadevergoedingen zal moeten betalen. En dat is zelfs voor een farmaceutische mastodont een verpletterend bedrag.
Kijken we puur naar de waardering, moeten we vaststellen dat Merck tegen 12 keer de verwachte winst en een dividendrendement van 4,8% aan de goedkope kant noteert. Graag zouden we de koers nog iets lager zien (rond de $25) om dan een lange termijn positie in het aandeel op te bouwen.
Het aandeel blijft op onze watch list en indien de dreiging van nakende schadeclaims het aandeel verder onderuit schopt, zijn we koper.
Recent Comments