Het is moeilijk de huidige beursrally ernstig te nemen als je de headlines ziet. Ik ben
bang dat het huidige herstel snel zal eindigen en dat we een nieuwe, dramatische fase
van deze crisis betreden.
Minder dan 1 belegger op 1.000 beseft hoe ernstig de situatie werkelijk is. En slechts
een aantal onder hen doen het nodige om hun vermogen in veiligheid te brengen.
Gisteren nog waarschuwde niemand minder dan Alan Greenspan dat de huidige
financiële crisis slechts één of twee keer op 100 jaar plaatsvindt. “Na de redding van
Bear Stearns en Northern Rock, zullen nog andere banken volgen”, aldus de vader van
deze puinhoop.
Het zijn echter niet alleen meer de banken die als dominostenen beginnen te vallen.
Ook andere economische sectoren delen in de klappen.
General Motors bijvoorbeeld zag de autoverkopen met 26% afnemen … Ford verkocht
15% minder … en Chrysler moet het zelfs met 29% minder stellen.
Dramatisch? Reken maar!
Volgens de Italiaanse bank Unicredit is de situatie nu zo ernstig dat de kans dat één
van de drie binnen de vijf jaar failliet gaat, momenteel is opgelopen tot 95%!
Op een moment dat de overheid de handen vol heeft met redding van de financiële
sector … dreigt nu ook de belangrijke auto-industrie er de kop bij neer te leggen.
Zal de overheid ook voor de autobouwers de drukpersen laten draaien en in een
reddingsplan voorzien?
Ach, waarom ook niet. Er is altijd plaats voor ééntje meer, nietwaar? Wat zijn enkele
tientallen miljarden dollars extra? Volgens Bernanke beschikt Amerika toch over een
technologie (de drukpers) die het mogelijk maakt om tegen een zeer aantrekkelijke
kostprijs nieuwe dollars in omloop te brengen.
Het is nog maar enkele weken geleden dat men in allerijl een reddingsplan voor Fannie
Mae en Freddie Mac in mekaar knutselde … en vandaag zien we al waarom.
Freddie Mac presenteerde zonet de kwartaalcijfers en het verlies lag zo maar eventjes
4 keer hoger dan verwacht!
Het bedrijf realiseerde een verlies van $821 miljoen en sloot het kwartaal af met $37,1
miljard “kernkapitaal”, ruim $8 miljard boven het wettelijk minimum.
Moeten we dan de Amerikaanse overheid toch nog gaan geloven? Zijn Fannie en
Freddie werkelijk solvabel?
Vergeet het maar!
Als Freddie Mac de activa waardeert tegen fair value duikt het kapitaal voor $5,6
miljard in het rood. Freddie heeft met andere woorden voor $5,6 miljard meer
schulden dan bezittingen!
En zelfs dat is een grove overschatting van de realiteit. Want de balans bevat ook nog
eens voor $18,4 miljard aan deferred tax assets die enkel waarde hebben indien men
later terug winsten in dezelfde orde van grootte verwacht.
Het is nu reeds duidelijk dat het reddingsplan voor Fannie Mae en Freddie Mac veel
duurder zal uitvallen dan de $25 miljard die begroot werd.
Als ik de cijfers van Freddie Mac analyseer, stel ik vast dat zij alleen al voor $24
miljard in het rood staan. En deze monstersom zal aandikken naarmate de
vastgoedprijzen verder kelderen.
De kans is dan ook groot dat de komende maanden ons meer van hetzelfde zullen
bieden. De dalende woningprijzen hebben de financiële sector in een houdgreep
waaruit ze zichzelf niet zomaar kunnen losrukken.
Ga er dus maar niet zomaar vanuit dat het huidig herstel het einde van de crisis
markeert. Het lijkt niet meer dan een krachtige adempauze vooraleer de kop weer
onder water gaat. En voor een aantal instellingen misschien wel definitief…
vriendelijke groeten,
Maarten Verheyen
PS. Denk je dat het onmogelijk is om in een berenmarkt geld te verdienen? Vertel dat
maar tegen abonnees van GROEILANDEN die eind vorig jaar op ons advies aandelen
kochten van de Belgische meststoffenproducent Rosier. De aandelen stegen dit jaar al
122% in waarde.
Terecht, als we naar de halfjaarcijfers kijken. Tijdens de eerste zes maanden van het
jaar ging de nettowinst maal drie!