Welke return mag een lange termijn belegger verwachten van zijn aandelenportefeuille? En met een lange termijn belegger bedoel ik dan voornamelijk iemand die voor de komende twintig jaar zijn geld belegt op de beurs.
Een paar jaar geleden zou je op een dergelijke vraag antwoorden krijgen in de buurt van 15% tot 20%. Vandaag liggen de verwachtingen al heel wat lager maar er blijven toch enkele misvattingen circuleren.
Beleggers lijken er vanuit te gaan dat het gemiddelde rendement van aandelen rond de 10%-11% schommelt op lange termijn. Maar studies in diverse landen, hebben becijferd dat het rendement van aandelen eerder schommelt rond de 6%-7%.
En wie vertrouwd is met de kracht van samengestelde interest, weet dat die enkele procenten verschil per jaar op lange termijn een gigantisch verschil vertegenwoordigen.
Niet geheel ontoevallig komt 6% tot 7% overéén met de optelsom va de groei van het BBP, de inflatie en het dividendrendement. Maar alhoewel de gemiddelde return op lange termijn rond de 6%-7%, kunnen er op “kortere termijn”? (periode van maximaal 20 jaar) sterke afwijkingen ontstaan.
Aangezien de beurs steeds evolueert van het éne extreem naar het andere, kan het gemiddelde rendement sterk toenemen. Voorwaarde is wel dat je instapt op het moment dat de beurs echt goedkoop is.
Wat is echt goedkoop? In de praktijk betekent dit een gemiddelde K/W-verhouding van minder dan 10. Een dergelijk lage waardering komt niet zo heel vaak voor maar beleggers die van dergelijke momenten profiteren om zwaar in te kopen, verdienen in de komende jaren steevast een klein fortuin.
Maar het omgekeerde geldt uiteraard ook. Beleggers die aandelen kopen op piekmomenten (K/W boven de 22), moeten dit in het daarop volgende decennia bekopen met zeer lage returns. Aandelen brengen dan vaak minder op dan een risicoloos spaarboekje.
Waar staan we vandaag in dit hele verhaal? De gemiddelde K/W van de S&P500 bedraagt momenteel 21. En alhoewel we komen van een astronomische 40 (in 1999) zijn aandelen dus verre van goedkoop. Kijken we naar de historische koersgegevens dan kunnen we alleen maar vaststellen dat beleggers die vandaag aandelen kopen op lange termijn niet al te veel te verwachten hebben.
Ik heb het hier uiteraard ook over gemiddelde returns. Met stock picking is het mogelijk om rendementen die realiseren die sterk afwijken van de gemiddelde rendementen. Maar het is niet iedereen gegeven om er zomaar de juiste aandelen uit te pikken.
Beleggers die een belangrijk deel van hun vermogen hebben geïnvesteerd in beleggingsfondsen, zouden beter eens ernstig overwegen of hun fonds in staat is om beter te doen dan gemiddeld. Zoniet is het beter om het zekere voor het onzekere te nemen en tijdelijk wat cash aan te houden.