Aandelen

Archive for the ‘SMART Capital’ Category

Goed nieuws in deze onzekere tijden

by Maarten Verheyen in SMART Capital , Warren Buffett , Zonder categorie , value investing on February 10th, 2009

Het is vandaag zo makkelijk om je te laten meeslepen in een stortvloed van negatieve berichten.

Je kan geen krant openslaan, geen tijdschrift uit de rekken nemen of je TV niet aanzetten of je wordt ermee om de oren geslagen.

Tienduizenden mensen ontslagen!
Duizenden bedrijven op de rand van het faillissement!
De éne bank na de andere ten onder!

Maar in deze tsnumai aan onheilsberichten, vergeten we vaak dat er ook nog heel wat positieve zaken zijn om op te focussen.

Terwijl iets minder dan 10% werkloos is, mogen we niet vergeten dat meer dan 90% nog steeds werkt heeft en maandelijks een salaris ontvangt.

Terwijl meer mensen problemen hebben om hun lening af te lossen, is het overgrote deel iedere maand netjes op tijd met de afbetaling.

En terwijl honderden bedrijven failliet gaan, zijn er duizenden anderen die blijven draaien … en zelfs winst maken!

Laten we dus niet vervallen in doemdenken en alleen nog maar focussen op het negatieve.

Als belegger heb je de plicht om de zaken zo objectief mogelijk te bekijken. Al is het maar omdat crisissen zoals deze, niet zelden de basis zijn van gigantische fortuinen.

Kijk maar naar Warren Buffett die tijdens de crisis van de jaren ‘70 $10 miljoen investeerde in The Washington Post. Dit belang is vandaag $715 miljoen waard.

Na de crash van 1987 was hij er opnieuw als de kippen bij en kocht voor $1 miljard aandelen van Coca Cola. Dit pakket is momenteel $8,5 miljard waard.

Het zijn stoutmoedige aankopen zoals deze die Buffett de rijkste man van de wereld maakten.

En ook de nummer 2 op de lijst van werelds rijken, de Mexicaan Carlos Slim, legde de basis voor zijn vermogen met gedurfde investeringen in crisistijden.

Tijdens de recessie in 1981 kocht hij een flink pakket aandelen van Cigatam, de tweede grootste sigarettenfabrikant in Mexico. En een jaar later kocht hij met de winst Mexico’s grootste verzekeraar voor $44 miljoen. Huidige waarde? Meer dan $2,5 miljard!

Zie je nu hoe crisissen zoals vandaag eigenlijk een uitgelezen kans zijn om een klein kapitaal te verdienen met je beleggingen?

Wat zeg je? Je bent nog niet helemaal overtuigd?

Ok, nog één voorbeeld dan.

Ik neem opnieuw de FORBES-lijst van de rijkste mensen bij de hand. Nummer 4 op de lijst: Lakshmi Mittal.

Weet je hoe hij op die lijst geraakte?

Door consequent oude, verlieslatende staalfabrieken te kopen toen de industrie op zijn gat lag.

Mittal maakte deze fabrieken weer rendabel en verdiende later miljarden dollars toen de staalprijzen door het dak gingen!

Het is eigenlijk simpel. Als belegger heb je vandaag de keuze.

Je kan je geld op een spaarrekening zetten en bang in een hoekje afwachten tot de hemel weer opklaart.

Want, wie haalt het nu in zijn hoofd om vandaag aandelen te kopen? Ik bedoel … lees de kranten eens! Als je niet oppast, valt de hemel zo naar beneden.

Nee, voor mij geen risico’s nu. Het geld veilig op de rekening en ik koop pas opnieuw wanneer de eerste positieve berichten opduiken.

En ja, ik besef dat sommige aandelen dan waarschijnlijk al in prijs verdubbeld zijn.

Of je kan een voorbeeld nemen aan Warren Buffett, Carlos Slim en Lakshmi Mittal. Je begint nu rustig aan aandelen te kopen van ondergewaardeerde bedrijven.

Je beseft natuurlijk dat de koersen op korte termijn nog lager kunnen. En dan? Aandelen zijn goedkoper dan ooit en wie nu koopt, kan later terugkijken op gigantische winsten. Maakt het dan echt zoveel uit of er in de komende weken of maanden nog ééns 10% van de koersen afgaat?

Ik weet niet hoe het met jou zit, maar als het gaat over beleggen, kijk ik liever naar hetgeen superbeleggers met hun centen doen in plaats van te luisteren naar hetgeen journalisten schrijven in de krant.

Indien je bent zoals ik, en vastbesloten bent om van deze koopjes gebruik te maken, dan nodig ik je graag uit om met me mee te doen.

15 Comments

Open brief aan Dirk Van der Maelen

by Maarten Verheyen in Nationale Bank , SMART Capital , value investing on March 13th, 2008

Geachte heer Van der Maelen,

ik heb met enige verbazing uw kruistocht ten opzichte van de notionele interestaftrek waargenomen, maar ik moet toch bekennen dat u ergens een punt heeft met uw kritiek op de Nationale Bank.

Niet omdat ze überhaupt gebruikmaken van de notionele interestaftrek. De Nationale Bank heeft het recht om, net zoals iedere andere onderneming, gebruik te maken van deze maatregel.

Er is geen sprake van enig misbruik of ‘oneigenlijk’ gebruik. Ze passen simpelweg de wet toe zoals u die indertijd samen met uw toenmalige regeringspartij heeft ingevoerd.

Het is hun goed recht om gebruik te maken van wettelijke bepalingen die de belastingdruk kunnen verlichten. Sterker nog, ze hebben een verplichting ten opzichte van de aandeelhouders om er gebruik van te maken.

Maar zoals ik al schreef: u heeft een punt.

De Nationale Bank kende de voorbije jaren een stevige winstgroei waarbij de nettowinst steeg van 98 miljoen euro in 2000 naar 283 miljoen in 2007.

Daar kunnen we als aandeelhouder alleen maar tevreden over zijn. En aandeelhouder zijn we allemaal, want de overheid is eigenaar van 50% van het kapitaal.

Maar ondanks de winststijging van 189%, zagen de aandeelhouders het dividend in de afgelopen 7 jaar met amper 17,1% toenemen.

Dit betekent dat de Nationale Bank een steeds groter deel van de winst binnen de eigen onderneming houdt en zo het eigen vermogen (waarop notionele interestaftrek van toepassing is) op een kunstmatige manier verhoogd.

Ik gebruik wel degelijk de term “kunstmatig” omdat de Nationale Bank niets aanvangt met de winsten die niet worden uitgekeerd. Deze sommen worden niet geïnvesteerd en leveren niet één extra job op.

Ze worden enkel toegevoegd aan de statutaire reserves. Deze reserves namen de afgelopen 7 jaar dan ook toe van 93 miljoen euro tot 677 miljoen euro vandaag.

Als de Nationale Bank deze reserves toch niet wenst te investeren, lijkt het mij niet meer dan logisch dat dit geld wordt uitgekeerd aan de aandeelhouders. Het komt de welvaart niet ten goede als bedrijven zoals de Nationale Bank onnodig geld oppotten en ontrekken aan de economie.

Bij een uitkering van de reserves als dividend, kan de overheid 338,5 miljoen euro extra inschrijven in de begroting en aanwenden voor zinvollere investeringen dan het simpelweg oppotten ervan.

0 Comments

Buffett’s recente aankopen

by Maarten Verheyen in SMART Capital , Warren Buffett , value investing on February 19th, 2008

Het is geen geheim dat ik Warren Buffett’s doen en laten minutieus volg. Daden spreken luider dan woorden en het is steeds interessant om lessen proberen te trekken uit de handelingen van de grootmeester.

Laten we even kijken naar zijn transacties van de afgelopen maanden. Iedere drie maanden krijgen we inzicht in posities van Berkshire Hathaway en dit kwartaal was het vooral opvallend dat Buffett, ondanks de stevige koersdalingen, niet massaal in de financiële sector stapte.

Tijdens de zomermaanden begon hij aandelen Bank of America en US Bancorp te kopen tegen flink hogere koersen dan die we tijdens de voorbije weken op de koerstabellen zagen verschijnen. Deze participaties werden in het voorbije kwartaal niet of nauwelijks uitgebreid.
Wel opvallend was dat het belang in Burlington Northern met bijna 15% werd uitgebreid. In het verleden kocht hij vooral aandelen van de spoormaatschappij wanneer de koers beneden de $80 ging, maar nu betaalde hij gemiddeld $84. Blijkbaar is Buffett van mening dat de intrinsieke waarde het voorbije jaar gestegen is, waardoor hogere aankoopkoersen verantwoord zijn.

Maar de echte verrassing zat in de aankoop van Kraft (ticker KFT, NYSE). Berskhire kocht maar liefst 132,4 miljoen aandelen, goed voor een belang van 8,3% in het bedrijf.

Buffett betaalde gemiddelde $33 per aandeel, waardoor het totale aankoopbedrag op $4,3 miljard uitkomt. Het is momenteel nog onduidelijk of de superbelegger plannen heeft om het belang verder op te trekken. Aangezien Kraft momenteel nog enkele dollars onder zijn aankoopprijs noteert, behoort dat zeker tot de mogelijkheden.

Waarom Kraft? Het bedrijf werd vorig jaar afgesplitst van Altria (Philip Morris) en noteert sindsdien als een apart beursgenoteerd bedrijf.

De voorbije jaren kwam de operationele winstmarge sterk onder druk en bereikte in het afgelopen boekjaar een dieptepunt van 11,5%. Enkele jaren geleden bedroeg deze marge nog 17%.

Mikt Buffett hier op een verbetering van de operationele resultaten?

Het bedrijf bleef alvast niet bij de pakken zitten en voerde een herstructurering door die de jaarlijkse kosten vanaf 2009 met $1,2 miljard moet verlagen. In een klimaat van stijgende grondstoffenprijzen beslist geen makkelijke opdracht.

Verder wordt ook bekeken welke activiteiten afgestoten worden om het bedrijf terug als groeiverhaal te positioneren.

Qua waardering is er zeker niets mis met Kraft. In het afgelopen jaar bedroeg de winst per aandeel $1,90, waardoor je momenteel 16 keer de winst betaalt.

Niet echt goedkoop, maar indien men vanaf 2009 echt $1,2 miljard per jaar kan besparen, betekent dat meteen een toename van de nettowinst van meer dan een halve dollar per aandeel. In dat geval valt de K/W terug tot ongeveer 12. En dat komt al meer in de buurt van de prijzen die Buffett wil betalen.

We kunnen dus concluderen dat Kraft een aantrekkelijk bedrijf is met ruimte voor margeverbeteringen en beperkte groei, en momenteel te koop is tegen een redelijke waardering.

Verwacht echter niet dat het aandeel over vijf jaar twee tot drie keer hoger noteert, zoals we eerder zagen met investeringen in PetroChina en Posco. Maar een return van 10% per jaar moet met Kraft wel mogelijk zijn. En dat is voor Buffett aantrekkelijk genoeg om zijn omvangrijke cashpositie ($45 miljard) voor een deel aan het werk te zetten.

0 Comments

De chantage van Fortis

by Maarten Verheyen in SMART Capital , kredietcrisis on September 24th, 2007

Toen Fortis enkele maanden geleden liet weten interesse te tonen in bepaalde delen van ABN AMRO, had men waarschijnlijk nooit durven vermoeden hoe diep men financieel moest gaan.

Indertijd noteerde het aandeel nog rond de 30 tot 35 euro, waardoor maximaal 450 miljoen nieuwe aandelen uitgegeven moest worden.

Maar de hypotheekcrisis en bijhorende paniek op de financiële markten, haalde de banksector onderuit. Zowel in de VS als in Europa, kregen bankaandelen klappen. En voor Fortis was het natuurlijk niet anders.

Het gevolg is dat Fortis 2 keer zoveel aandelen moet uitgeven dan verwacht om de overname te financieren. Maar liefst 896 miljoen aandelen worden aangeboden tegen een prijs van … 15 euro!

Bestaande aandeelhouders kunnen via een voorkeurrecht per 3 bestaande intekenen op 2 nieuwe aandelen. Het aantal uitstaande aandelen neemt zo met 67%.

Volgens het management van Fortis werkt men met een voorkeurrecht om de loyaliteit van de aandeelhouders te belonen.

Tja, zo kan je het natuurlijk ook omschrijven. Een wat sceptischer persoon zou echter ook kunnen denken dat Fortis de bestaande aandeelhouders bij de keel grijpt en hen een serieuze verwatering in de maag splitst… tenzij men intekent. Je zou het zelfs een vorm van chantage kunnen noemen.

Als aandeelhouder kan je je terecht afvragen of het dit wel allemaal waard is. Tijd om de emoties even langs de kant te schuiven en de nuchtere cijfers eens te analyseren.

Fortis verwacht voor het huidige boekjaar een winst van 4,2 miljard. Verdeeld over 1,3 miljard uitstaande aandelen, komen we zo op 3,23 euro per aandeel. Aan de huidige koers noteert het aandeel tegen 8,2 keer de winst.

Met ABN AMRO erbij rekent Fortis echter op een winst van 5,3 miljard euro. Een bedrag dat evenwel verdeeld zal moeten worden over 2,2 miljard uitstaande aandelen. Per aandeel komen we zo uit op 2,41 euro, goed voor een K/W van 11.

Is de overname dan echt zo’n goede zaak voor de aandeelhouder?

Natuurlijk niet!

Ik geef je drie goede redenen…

Reden #1: de winst per aandeel daalt met 25%

Reden #2: de K/W STIJGT tot boven de 10

Reden #3: Fortis betaalt ongeveer 20 keer de winst voor ABN AMRO, op een moment dat de meeste bankaandelen voor de helft verhandeld worden.

Wie mijn nieuwsbrief van afgelopen donderdag goed gelezen heeft, weet dat ik nogal negatief ben voor Fortis en met put opties speculeer op een verdere daling van het aandeel.

Lezers die dit advies opvolgden, kregen vrijdagmorgen de kans om puts in te slaan toen het aandeel op de beurs 4% hoger opende. Het aandeel is inmiddels al zo’n 6% in waarde gedaald, hetgeen de puts al tientallen procenten koerswinst opleverde.

En het beste moet eigenlijk nog komen. Dat het aandeel de komende dagen verder onder druk zal komen te staan, ligt nogal voor de hand. Wie zal er op de beurs nog 26 euro betalen voor aandelen die elders voor 15 euro worden aangeboden?

Maar ook na de kapitaalverhoging zien we het aandeel niet meteen herstellen. Heel wat beleggers die nu eigenlijk bijna verplicht zijn om in te tekenen aan 15 euro, zullen hun aandelen met een meerwaarde proberen van de hand te doen.

De puts op Fortis blijven met andere woorden nog wel een tijdje in portefeuille. Nu nog kopen, zouden we echter niet meer doen. Handelen in opties is vooral gevoel voor timing en het optimale moment om in te stappen, is hier eigenlijk al gepasseerd.

0 Comments

De beste manier om te profiteren van deze crisis

by Maarten Verheyen in Forex , SMART Capital , kredietcrisis on September 20th, 2007

Er klopt iets niet.

Ondanks de hypotheekcrisis die de financiële wereld al maanden gijzelt…

Ondanks de angst voor een wereldwijde recessie die nu reeds toeslaat in de bouwsector…

En ondanks de Amerikaanse dollar die vanmorgen op het laagste koersniveau van de afgelopen 30 (!) jaar noteerde…

Bereikte de Dow Jones op 2%
na een nieuwe ALL TIME HIGH!

Beleggers reageren euforisch op de maatregelen die de Amerikaanse centrale bank neemt om de crisis onder controle krijgen.

De Federal Reserve verlaagde niet alleen de rente met 50 basispunten, maar pompte ook nog eens enkele miljarden dollars extra liquiditeiten in het systeem.

De boodschap voor speculanten en andere financiële goochelaars? Doe rustig verder jongens, als het fout gaat, staan we klaar om jullie uit het moeras te trekken.

Maar de maatregelen die Ben Bernanke nu neemt, zijn nefast voor de waarde van de Amerikaanse dollar. De combinatie van een dalende rente…oplopende inflatie…en een toevloed aan extra liquiditeiten vormen een explosieve cocktail.

Vergeet niet dat een steeds groter aantal dollars in buitenlandse handen zitten. De laatste schattingen spreken van $7,000 miljard…een cijfer dat dagelijks nog met $2 miljard aandikt.

Deze buitenlandse beleggers moeten machteloos toekijken hoe hun investering nu bijna dagelijks in waarde daalt. Maar… hoe lang nog?

Vroeg of laat hebben zij er genoeg van en dumpen zij hun dollars voor de ultieme genadeslag. De lange termijn rente in de VS kan dan ook niet anders dan stijgen.

Indien Amerikanen buitenlandse investeerders willen overtuigen om toch maar hun dollars aan te houden, zullen zij hier een fors hogere rentevergoeding tegenover moeten zetten. Ik mag er niet aan denken wat een verdere rentestijging betekent voor de Amerikaanse hypotheekmarkt…

Als ervaren traders en beursrotten mij vertellen dat de huidige toestanden op de wereldwijde valutamarkten met niets te vergelijken is… dat zij nooit eerder iets dergelijks zagen… dan neem ik dat heel serieus.

Sterker nog, de huidige “crisis” biedt alerte speculanten één van de grootste kansen op megawinsten sinds de val van het Britse Pond.

Er is geen enkele reden om aan de zijlijn toe te kijken terwijl anderen fortuinen verdienen met de juiste posities in de grootste markt ter wereld.

Ik heb het natuurlijk over de ongelooflijke onderwaardering van de Japanse Yen. Economen berekenden dat de Japanse munt meer dan 40% onder de werkelijke waarde noteert, hetgeen speculanten uitzicht geeft op … een koersstijging van 67%!

En het moment om Yens te kopen is nu aangebroken. De geschiedenis leerde ons al dat de Yen als geen ander profiteert van turbulentie op de financiële markten.

Toen de LTCM-crisis in 1998 uitbrak, steeg de Yen met meer dan 20% op één maand tijd. En je moet weten dat valutatraders steeds op dergelijke koerswijzigingen inspelen met een hefboom. Een stijging van 20% vertaalt zich zo vaak in winsten van meerdere honderden procenten.

Kijk, in de afgelopen jaren verdienden hedge funds miljarden en miljarden dollars door zeer goedkoop geld te lenen in Japanse Yen, deze vervolgens meteen om te zetten in Amerikaanse dollars en vervolgens te herinvesteren in beleggingen met aantrekkelijke rendementen.

Er is geen makkelijker manier om geld te verdienen dan te lenen in Yen tegen 1% of minder om dit vervolgens te herbeleggen tegen 6% of 7%. Hedge funds werden slapend rijk met deze carry trade.

In 1998 hadden deze carry trades een omvang van $140 miljard, een cijfer dat vandaag is opgelopen tot meer dan $1,000 miljard!

Het is natuurlijk ook makkelijk geld verdienen…zolang het duurt. Maar carry trades zijn niet langer aantrekkelijk wanneer:

1) De rente in Japan stijgt

2) Herbeleggingen in Amerikaanse dollar negatieve rendementen opleveren

Begin je te begrijpen waarom de Yen vandaag potentieel biedt?

Zoals je weet, kent de Japanse economie een heropleving na jaren van deflatoire druk. Vroeg of laat zal de Japanse centrale bank niet anders kunnen dan de rentetarieven op te trekken. Vergeet niet dat de rente nog steeds amper boven het nulpunt uitkomt!

Kijk, toen de LTCM-crisis in 1998 uitbrak en speculanten hun carry trades terugdraaiden, steeg de Yen met 20% op 1 maand tijd.

Hoeveel zal de Yen deze keer - nu de carry trades 7 keer zo groot zijn - stijgen?

Ik heb eerlijk gezegd geen idee. Maar wat ik wel weet, is dat de Japanse Yen één van de beste manieren is om te profiteren van deze crisis.

PS. PS. Fortis maakt vandaag waarschijnlijk de details van de kapitaalsverhoging bekend. Er gaan momenteel geruchten dat de operatie aan 15 euro uitgevoerd zal worden. Lijkt me een goed moment om wat put opties op het aandeel in te slaan.

1 Comment

Aandelen

Archive for the ‘SMART Capital’ Category

Goed nieuws in deze onzekere tijden

Open brief aan Dirk Van der Maelen

Buffett’s recente aankopen

De chantage van Fortis

De beste manier om te profiteren van deze crisis

Recent Posts

Categories

Archives

Twitter Feed

Popular

Recent Comments

Aandelen

Archive for the ‘SMART Capital’ Category

Goed nieuws in deze onzekere tijden

Open brief aan Dirk Van der Maelen

Buffett’s recente aankopen

De chantage van Fortis

De beste manier om te profiteren van deze crisis

Ja, stuur mij GRATIS het rapport "Tweede fase in financiële crisis komt eraan!"

Recent Posts

Categories

Archives

Twitter Feed

Blog Roll

Popular

Recent Comments