Aandelen

De uitverkoop van Amerika

by Maarten Verheyen in Groeilanden on October 17th, 2007

Ik weet niet goed waar te beginnen. Er gebeuren zoveel fascinerende zaken momenteel.

De uitverkoop van de VS bijvoorbeeld. Door de lagere dollar, worden Amerikaanse activa wel heel erg goedkoop voor buitenlanders. De Chinezen en Indiërs zijn al een tijdje op overnamejacht in de VS en we zien hier niet meteen einde aan komen. Vorige week nog kwam technologiebedrijf 3com voor een deel in Chinese handen.

En het stopt blijkbaar niet in het Verre Oosten. Ook de Europeanen krijgen door dat hun euro’s een overseas een grotere koopkracht vertegenwoordigen. Nokia maakte van de zwakte gebruik om Navteq, een producent van geografische databanken voor GPS-doeleinden, binnen te halen.

Waar we zeker een tijdje geen overnames hoeven te verwachten, is in China zelf. De waarderingen van de lokale beurs zijn er dermate hoog oplopen dat de vergelijking met de NASDAQ-bubbel niet ver weg kan zijn. De gemiddelde P/E ligt er nu al boven de 50…

Mijn collega’s bij GROEILANDEN maakten dankbaar gebruik van de koersstijgingen om winst te nemen op China Mobile, Posco en PetroChina. De aandelen in kwestie tegen met respectievelijk 54,6%, 46,0% en 17,9% sinds juni van dit jaar!

Nu we het toch over overnames hebben: het is nu definitief. ABN Amro wordt een dochter van Fortis. We verwachten dat de koersdruk op Fortis nu verleden tijd is en dat het aandeel in de komende weken zelfs op extra belangstelling kan rekenen.

Ex-aandeelhouders van ABN AMRO zitten op tientallen miljarden euro’s aan liquiditeiten en dit vermogen zal zijn weg vinden naar de beurs. Zowel ING als Fortis zelf lijken me de eerste kandidaten om te profiteren van deze extra liquide middelen.

Of vinden de vrijgekomen middelen hun weg naar de supermarkt? Door de stijgende grondstoffenprijzen, worden voedingsmiddelen tot 30% duurder. Ik durf het bijna niet uitspreken … maar werden dergelijke stijgingen vroeger niet I-N-F-L-A-T-I-E genoemd?

Niet alleen staat de hypotheeksector onder druk, kwakkelt de bouwnijverheid … maar nu moet ook de gemiddelde consument de broekriem gaan aanhalen?

De kans op een recessie stijgt met de dag. Ik vraag me zelfs af of deze nog afwendbaar is. Economen kijken nu al richting groeilanden om de wereldeconomie draaiende te houden, nu de IMF de groeiverwachtingen voor zowel de VS als Europa neerwaarts bijstelde.

Zal een Amerikaan ooit nog de rijkste zijn?

by Maarten Verheyen in Groeilanden on July 10th, 2007

Ik schreef het hier eerder al eens. De “nieuwe rijken”? komen meer en meer uit groeilanden. Er is waarschijnlijk geen betere indicator voor de verschuiving van de welvaart richting “emerging markets” dan dit.

Dit werd gisteren ook overigens pijnlijk duidelijk omdat de rijkste man ter wereld niet meer uit de VS komt. Bill Gates en Warren Buffett werden in snelheid gepakt door éne Carlos Slim.

Slim is een Mexicaan en zijn vermogen wordt momenteel geschat op $67,8 miljard. Zijn fortuin schoot de voorbije jaren als een komeet de lucht in doordat onder andere zijn belangen in de telecomsector fors in waarde stegen.

Zijn grote klapper maakte hij in 1990 toen hij tegen absolute bodemprijzen de lokale telefoonmaatschappij, Telefonos de Mexico, in handen kreeg. Het bedrijf was voorheen eigendom van de overheid maar werd geprivatiseerd.

Slim kocht het bedrijf en trok vervolgens de telefoontarieven sterk op waardoor het bedrijf in geen tijd een winstgenerator van jewelste werd. Verder bezit hij ook nog eens 33% van de aandelen van América Movil, een GSM-operator met 73% marktaandeel. Het is vooral deze belegging die de voorbije maanden een hoge vlucht nam en Slim in één klap werelds rijkste inwoner maakte.

De koers van América Movil steeg van $42 begin maart naar $64 vandaag. Het 33%-belang van onze Mexicaanse miljardair wordt zo gewaardeerd op $37 miljard. Deze belegging maakt dus tegenwoordig meer dan 50% van zijn vermogen uit.

Slim is eigenlijk rijk geworden op net dezelfde manier dan miljardairs zoals Warren Buffett, Carl Icahn en andere Edward Lamperts. Met bedrijven (of participaties) te kopen beneden de werkelijke waarde.

Hij heeft een neus voor ondergewaardeerde bedrijven. De basis van zijn fortuin werd gelegd tijdens de Latijns-Amerikaanse crisis begin jaren tachtig. Heel wat bedrijven noteerden toen tegen bodemkoersen, waar Slim dankbaar gebruik van maakte om massaal te investeren.

Maar ook op de beurs toont hij regelmatig dat hij uit het goede hout gesneden is. Zo kocht hij aandelen van Apple toen ze nog verhandeld werden voor $17. We zitten vandaag al aan $127…

Kijk, de boodschap is duidelijk. Rijkdom wordt tegenwoordig vooral gecreëerd in groeilanden zoals China, India, Brazilië, Mexico, …

Carlos Slim is één voorbeeld. Lakshmi Mittal uit India een ander. Of moeten we het eens hebben over de $23 miljard van Li Ka-shing uit Hong Kong? Het zijn allemaal voorbeelden van miljardairs die uit het niets lijken te komen en fortuin maakten met investeringen in groeilanden.

Zal een Amerikaan ooit nog de hitlijst van werelds rijkste mensen aanvoeren? We durven eraan twijfelen. Het is geen geheim dat de Amerikaanse markt veel minder snel groeit dan pakweg China, India of enkele snelgroeiende Latijns-Amerikaanse landen.

Het is dan ook realistisch om aan te nemen dat Carlos Slim en konsoorten een groot voordeel hebben op hun Amerikaanse tegenhangers die moeten opereren in een trager groeiende omgeving.