Aandelen

Gas was zelden goedkoper in de afgelopen 20 jaar

by admin in Groeilanden , grondstoffen on June 18th, 2009

De meeste grondstoffen zitten weer in de lift en daarbij lijkt olie opnieuw het voortouw te nemen. De prijs ging op enkele dagen tijd van $34 naar $73 per vat. Hier en daar worden de “peak oil”-verhalen weer uit de kast gehaald als verklaring voor de snelle opmars.

En als olie stijgt, zullen we dat ook straks merken aan stijgende prijzen van de landbouwgrondstoffen. Beneden de $40 had niemand een boodschap aan biodiesel, maar aan deze koersen begint het terug interessant te worden. De vraag vanuit die hoek kan opnieuw stijgen.

Ondanks de sterke prestatie van olie, is de koers van natural gas echter amper in beweging te krijgen. In het verleden bleek olie gemiddeld 8 keer duurder. Vandaag zitten we aan 18. Deze ratio was de afgelopen twintig jaar nooit hoger.

Ofwel is olie te duur, ofwel natural gas te goedkoop. Ik mik op het tweede, hetgeen betekent dat de prijs makkelijk kan verdubbelen in de komende jaren!

De industriële vraag naar gas is sinds oktober flink gedaald terwijl de productie uit shales nog steeds op volle toeren draaide. Een aanbodoverschot dat de prijs bijna 75% lager duwde.

Aan de recente prijzen verdient er echter niemand nog geld met te boren naar gas. De productiekost zou een stuk boven de $6 liggen, de helft meer dan de huidige marktprijs.

Het zal dan ook wel niet verwonderen dat de productie tegen een sneltempo wordt teruggeschroefd. Niemand haalt het in zijn hoofd om tegen deze prijzen te boren naar gas. De productie uit shales, verantwoordelijk voor het huidige overaanbod, wordt met 60% tot 70% teruggebracht.

En zo doet de markt weer haar werk. Wanneer de prijzen te laag zijn, haken diverse producenten af … waardoor de productie daalt … en de prijzen weer kunnen stijgen. Het klinkt misschien kinderlijk éénvoudig, maar het is precies op deze manier dat de vrije markt zich constant aanpast aan de gewijzigde omstandigheden.

Als daar straks nog een stijgende vraag vanuit de industrie bovenop komt, mogen we ons inderdaad opwarmen aan veel hogere gasprijzen.

Op iets langere termijn zie ik trouwens een mooie toekomst weggelegd voor natural gas. De energiebron is veel milieuvriendelijker dan fossiele brandstoffen zoals olie en steenkool.

Obama werkt aan nieuwe wetgeving waardoor fossiele brandstoffen zwaarder belast zouden worden, en dat speelt natuurlijk helemaal in de kaart van gas. Elektriciteitsproducenten die nu hun centrales stoken op steenkool, zullen eerder voor gas kiezen.

Wie in steenkool belegd zit, maakt dan ook beter de switch naar gas of landbouwgrondstoffen (biodiesel).

Op iets langere termijn lijkt gas zelfs marktaandeel op te bouwen in de transportsector. T. Boone Pickens, een Amerikaanse oliemiljardair met een goede visie op de sector, zet er zwaar op in. De impact van gas in deze markt is vandaag nog verwaarloosbaar maar ééns voldoende kritische massa is opgebouwd, kan het snel gaan.

Vooraleer er van een doorbraak sprake kan zijn, moeten er meer tankstations voor gas beschikbaar zijn. En die zullen er pas komen wanneer er eerst voldoende voertuigen op gas de autowegen berijden. Een “kip of ei”-verhaal dus. Al is het best mogelijk dat de overheid hier een rol in gaat spelen.

We zien echter wel één en ander in beweging komen. AT&T bestelde recent nog 15.000 voertuigen die rijden op gas. Het is misschien niet voldoende als argument om NU in gas te beleggen, maar het geeft wel aan dat er een mooie toekomst is weggelegd voor deze grondstof.

Wie wil profiteren van een stijging van de gasprijzen, heeft twee mogelijkheden. Je kan rechtstreeks beleggen in de grondstof zelf door het aankopen van een tracker die in gas-futures belegt. Op de NYSE noteert United States Natural Gas. (ticker “UNG”).

Of je kan aandelen kopen van gasproducenten. De meeste koersen liggen er belabberd bij, hetgeen je de kans geeft relatief goedkoop in te stappen. In de voorbije nummers van GROEILANDEN vind je alvast een aantal interessante bedrijven die in de sector actief zijn.

het moment van de waarheid voor goud?

by Maarten Verheyen in Groeilanden , goud on December 17th, 2008

Voor beleggers in goud- en zilvermijnen kwam de kerstman iets eerder dit jaar. Sinds de lows van eind oktober - amper 6 weken geleden - kenden enkele mijnen een gigantisch herstel.

Kijk maar even mee …

De vier aandelen die we je presenteerden in het rapport “De Goud Bonanza 2008-2009!” stegen met gemiddeld 117%.

Onze favoriete zilvermijn steeg zelfs met 164%. Een investering van 3.000 euro dikte zo aan tot 7.920 euro op amper 34 handelsdagen.

Nooit eerder zag ik een aandeel sneller stijgen dan dit!

En dit is waarschijnljik niet meer dan het begin van één van de meest explosieve rallies die het goud ooit zag. Zelden waren de fundamentals voor goud beter dan vandaag.

Overdreven? Laat me even de feiten op een rijtje zetten en beslis dan zelf.

De vraag naar goud bij beleggers is bijna niet meer te houden. Een paar maanden geleden zagen we al sterke tekorten van gouden munten, maar dit lijk nu over te slaan naar baren van 100 ounce.

Het ultieme bewijs voor dit tekort, is af te lezen in de futures die verhandeld worden op COMEX. Normaal noteren futurecontracten van latere levermaanden steeds met een premie.

Niet meer dan logisch. Wie goud koopt met levering maart, zal daar meer voor moeten betalen dan goud met levering december. Niet alleen brengt je geld zo nog even rente op, maar je moet ook niet opdraaien voor de opslagkosten.

Maar vandaag zien we het tegenovergestelde. Goud met levering december is duurder dan latere levermaanden.

Een teken aan de wand voor flink hogere prijzen? Heel wat experts denken van wel, en dan vooral omdat het gepaard gaat met een dreigend tekort op COMEX.

Dat vraagt om een woordje uitleg. De prijs van het goud wordt vooral bepaald door de handel in futures op COMEX. Slechts een zeer klein aantal van de contracten resulteert ook in effectieve levering van goud. De meeste contracten worden gesloten of doorgerold zonder dat er ook maar één ounce goud van eigenaar wisselt.

De geloofwaardigheid van COMEX staat of valt natuurlijk met de vraag of kopers van goud ook effectief goud geleverd kunnen krijgen indien ze dat wensen.

En daar wringt vandaag het schoentje. De warenhuizen van COMEX bevatten heel wat goud maar het vliegt bijzonder snel de deur uit. Meer en meer beleggers kopen futures … en vragen levering!

De prijs van het goud werd de voorbije maanden flink gemanipuleerd via de handel in futures. Op cruciale momenten was er altijd wel iemand die grote hoeveelheden goud verkocht om de prijs te drukken.

Probleem is echter dan deze mysterieuze verkopers geen fysiek goud bezitten. Ze verkopen papieren contracten om zo de prijs naar hun hand te zetten.

Maar beleggers hebben er nu eindelijk genoeg van en leggen de manipulaties bloot door fysieke levering te vragen voor het december-contract.

Ze hebben tot het einde van de maand om hun contracten uit te oefenen en de kans dat het COMEX-warenhuis tegen dan leeg is, wordt groter met de dag. Nu reeds werd ongeveer de helft van het aanwezige goud opgevraagd.

Wat zal er gebeuren wanneer beleggers COMEX volledig plunderen? Niemand die het echt weet. Sommigen denken dat de prijs kan verdubbelen op enkele dagen tijd.

Het is echter wel duideljik dat er een einde lijkt te komen aan de aanhoudende manipulaties via COMEX. De prijs van goud zal vrij zijn.

Je weet wat er gebeurd als je een bal een tijdje onder water houdt en plots loslaat? Dat is precies wat je mag verwachten van het goud!

Ik heb je in dit artikel enkele argumenten gegeven waarom goud op korte termijn … misschien zelfs nog dit jaar … explosief kan stijgen.

Garanties zijn er natuurlijk niet, als belegger kan je je aan alles verwachten, maar de feiten wijzen sterk in die richting.

Als je graag nog meer argumenten hebt, doe jezelf dan een plezier en kijk eens naar mjin rapport “De Goud Bonanza 2008-2009″. Bestudeer het even aandachtig en laat me weten wat je ervan vindt.

Zal het goud op korte termijn verdubbelen - zoals sommigen denken - of zullen de manipulators ook deze slag thuishalen?

Het moment van de waarheid kwam zelden dichter…

Tata Motors

by Maarten Verheyen in Groeilanden , Zonder categorie on July 2nd, 2008

Zoals beloofd: Tata Motors.

Ik heb het aandeel in deze nieuwsbrief aanbevolen aan koersen tussen de $15 en $17 en we staan daar vandaag flink onder. Dat is uiteraard niet ongewoon in deze brutale berenmarkt, maar ik kom er toch graag even op terug.

Ik zie enkele factoren voor deze sterke terugval:

Reden #1: De Indische beurs is in het eerste halfjaar met 44% gedaald en behoorde daarmee tot de slechts presterende markten van de wereld. Wanneer beleggers alle Indische bedrijven dumpen, is het moeilijk voor Tata Motors om daaraan te ontsnappen.

Mijn mening: De Indische beurs was te snel, te veel gestegen en kent nu een gezonde correctie. India is, samen met China, één van de aantrekkelijkste landen om te investeren en wie belegt met een lange termijn horizon zal nog veel plezier beleven aan zijn Indische aandelen.

Reden #2: Tata nam Jaguar en Land Rover over van Ford en betaalde hiervoor $2,3 miljard. Om de overname te financieren, zal men nieuwe aandelen moeten uitgeven en dat zorgt voor een flinke verwatering. Het aantal uitstaande aandelen kan met één derde stijgen.

Mijn mening: De overname is een zet van Tata om ook in het “premium-segment” van de markt aanwezig te zijn. Het bedrijf betaalt met deze koersdaling naar mijn mening een te hoge prijs voor deze overname. Ik had liever gezien dat men zich focuste op het ontwikkelen van eigen wagens, vooraleer zich te storten in een overnameavontuur.

Reden #3: Jaguar en Land Rover waren in het verleden de zorgenkindjes van Ford. Het is maar de vraag of Tata er WEL in slaagt om deze merken opnieuw rendabel te maken.

Mijn mening: Het bedrijf bezit serieus wat know-how en kan de kosten van de merken waarschijnlijk aanzienlijk reduceren. (zonder dat dit weegt op de kwaliteit). Laten we eerlijk zijn, als je erin slaagt om een auto van $2,500 te produceren, weet je het één en ander over kosten besparen!

Reden #4: De inflatie loopt sterk op in India waardoor de centrale bank de rente optrekt. Dit is nefast voor de verkoop van auto’s en commerciële voertuigen. Een flink deel van de verkopen van Tata worden gefinancierd met een lening.

Mijn mening: Ik vrees dat Tata hier door de zure appel moet bijten. Er zit niet anders op dan de huidige malaise uit te zweten. De economie zal waarschijnlijk wat vertragen, maar dat moet niet meteen een probleem zijn. Wie groeit tegen 9% mag al eens een paar procent minder doen ook. Een te hoog oplopende rente, zou echter wel nefast kunnen zijn voor de omzetcijfers van het bedrijf.

Reden #5: De stijgende grondstoffenprijzen wegen op de winstmarges van autoproducenten.

Mijn mening: Tata is de lage kosten producent en zal bij de laatste zijn die last krijgt van de oplopende prijzen. Tata heeft verder het bijkomend voordeel dat een groot deel van de ruwe materialen gekocht worden bij zusterbedrijven (Tata Steel bv.) aan aantrekkelijke prijzen.

Samengevat kunnen we stellen dat Tata Motors het op diverse fronten wat moeilijker heeft en in tijden zoals deze is het belangrijker dan ooit om je te focussen op de lange termijn.

Amper 2 inwoners op 100 bezitten vandaag een wagen in India en dit aantal kan alleen maar stijgen. Wie profiteert daar als eerste van? Tata met zijn instapmodel van $2,500. Vergeet ook niet dat Tata met 60% marktleider is in de snelgroeiende markt van commerciële voertuigen (vooral vrachtwagens).

Ik wil er je verder aan herinneren dat Tata Motors vandaag nog altijd flink winstgevend is en de voorbije decennia zelden of nooit in de rode cijfers is beland. Dat wil toch al iets zeggen voor een autoproducent met zijn hoge vaste kosten.

De waardering is vandaag met een K/W van 8 behoorlijk aantrekkelijk. Zelfs als ik rekening hou met een verwatering van één derde betaal je nog altijd maar iets meer dan 10 keer de winst. En dat blijft laag voor een goed gerund bedrijf met een dergelijk potentieel.

De aandelen zijn dan ook zeker te behouden, al zou ik het percentage in de totale portefeuille niet al te hoog laten oplopen. Investeringen in groeilanden blijven over het algemeen een hoger dan gemiddeld risico.

Junior goudmijn zit op 21 miljoen ounces goud

by Maarten Verheyen in Groeilanden , goud , grondstoffen on April 28th, 2008

Een belegging in NovaGold is eigenlijk vooral interessant voor beleggers die geloven in hogere goudprijzen. Laat ik dus daar maar mee starten.

Goud ging recent voor het eerst boven de $1,000 en doorbrak daarmee met veel overtuiging de high die 28 jaar eerder werd neergezet.

Heeft goud dan nog wel potentieel om verder in prijs op te lopen? Absoluut!

De vooruitzichten voor verdere prijsstijgingen zijn vandaag beter dan ooit, en het lijkt een kwestie van tijd vooraleer goud weer meer dan $1,000 zal kosten … en zelfs koersen van $2,000 tot $3,000 liggen binnen handbereik voor het einde van dit decennium.

Alhoewel de goudprijs in de voorbije maanden de topkoersen van begin jaren tachtig evenaarde, blijft het in feite schromelijk ondergewaardeerd.

Waarom?

Wel, eerst en vooral is $850 vandaag niet meer hetzelfde dan $850 in 1980. Wie in 1980 $850 spendeerde in de supermarkt, krijgt voor datzelfde bedrag vandaag nog amper éénderde aan producten! Je weet wel: inflatie.

De huidige prijs van het goud kan niet zomaar vergeleken worden met de prijs in 1980. Dat is appelen met citroenen vergelijken. Om een getrouw beeld te krijgen van de werkelijk topkoersen die goud in 1980 neerzette, moeten de toenmalige prijs corrigeren voor inflatie waardoor de $850 van toen overéénkomt met … $2276.

Dat is de ECHTE HIGH van het goud. Een prijs die we vast en zeker nog op de koerstabellen zien verschijnen voor het einde van deze bull-market.

Maar laten we even terugkeren naar de fundamentals.

De vraag is niet OF goud een nieuwe high
zal neerzetten, maar WANNEER

De hoeveelheid geld in omloop nam dramatisch toe in de afgelopen 40 jaar. Sinds 1998 alleen zijn er 67% meer dollars in omloop.

Er zijn dan misschien wel meer dollars in omloop maar de hoeveelheid goud bleef onveranderd. Vroeg of laat moet de stijgende geldhoeveelheid resulteren in flink hogere goudprijzen.

En de problemen zijn nog erger. De Verenigde Staten pakt uit met nooit eerder geziene handels- en begrotingstekorten. Tekorten die vandaag gefinancierd worden door buitenlandse investeerders die dagelijks $2 miljard ontlenen aan de VS.

IEDER DAG OPNIEUW!

Maar hoelang zal het duren vooraleer deze investeerders nerveus worden en hun dollars dumpen? De grootste financier van Amerika, de Chinese centrale bank, gaf recent al aan dat het de buitenlandse deviezenreserves wil “diversifiëren”. Concreet denkt men erover om dollars te dumpen … en goud te kopen.

En China is niet de enige centrale bank die de goudreserves wil opdrijven. Heel wat andere landen staan in de rij om de kluizen vol te steken met goudstaven.

Maar het zijn niet alleen beleggers en centrale banken die hun goudaankopen willen verhogen. De stijgende lonen in China en India zorgen ervoor dat een groeiende middenklasse van honderden miljoenen mensen straks voldoende koopkracht heeft om nu en dan wat juwelen te kopen.

In het afgelopen jaar zagen we bijvoorbeeld de vraag naar juwelenen vanuit China met meer dan 30% toenemen. De stijgende vraag beperkt zich zeker niet tot de Aziatische landen alleen. Het met petrodollars gezegende Midden-Oosten koopt juwelen alsof er geen einde aan komt.

De vraag in Saudi-Arabië nam met 19% toe, de Verenigde Arabische Emiraten kochten 10% meer en Egypte verbruikte 15% meer.

Ok, het moet nu voor iedereen duidelijk zijn dat de vraag naar goud de komende jaren verder zal toenemen. En waarschijnlijk sneller dan ooit voorheen.

Maar hoe zit het met de aanbodzijde?

In het afgelopen jaar werd 2100 ton goud gemijnd terwijl juweliers alleen al 2284 ton verbruikten voor de productie van sieraden. Tel daarbij nog eens het goud dat gebruikt wordt in PC’s, GSM’s, satellieten, … en je zit met zware tekorten die niet meteen opgevangen kunnen worden door een stijgende productie.

Voor zover dat al mogelijk mocht zijn. De grotere goudmijnen halen jaarlijks minder en minder goud naar boven. De rijke ertslagen zijn verdwenen waardoor de productiekost van goud omhoog schiet.

Het laaghangend fruit behoort definitief tot het verleden en het goud dat nog in de grond zit, wordt behoorlijk zeldzaam. De productie van goud op het huidige niveau handhaven, blijkt een bijna onmogelijke opdracht. In 2006 werd er dan ook 15% MINDER goud gemijnd dan het jaar ervoor.

Wie denkt dat de hogere goudprijzen afgeremd zullen worden met hogere goudproductie, denkt beter snel iets anders!

Een exploderende vraag … en dalend aanbod. Je hoeft geen economie gestudeerd te hebben om te begrijpen dat dit alleen maar kan leiden tot stijgende prijzen.

De beste manier om te profiteren
van exploderende goudkoersen?

Wat dacht je van een kleinere goudmijn die één van de grootste gouddeposits in de wereld bezit? Ik heb het hier over NovaGold’s “Donlin Creek”.

Donlin Creek ligt het Zuidwesten van Alaska en bestrijkt een gebied van 10,900 hectare. NovaGold bezit 50% van het project, de ervaren mijner Barrick Gold heeft de rest in handen.

Tot op heden heeft men via een uitgebreide exploratieprogramma maar liefst 29 miljoen ounces goud in kaart kunnen brengen. Alleen al in 2007 voegde men zo maar eventjes 12 miljoen ounces toe aan de resources.

Onder het huidige exploratieprogramma kan men dit aantal waarschijnlijk uitbreiden naar 40 tot 50 miljoen ounces. Het is dan ook niet overdreven om te stellen dat niemand zoveel ounces goud op één plaats heeft zitten, dan NovaGold.

Donlin Creek zou jaarlijks een productie van 1,9 miljoen ounces kunnen realiseren, waardoor men in één klap één van de tien grootste goudproducenten van de wereld wordt!

De 29 miljoen ounces goud die men momenteel in de grond heeft zitten, hebben aan de huidige goudprijzen een in situ waarde van bijna $30 miljard.

Maar NovaGold is meer dan Donlin Creek alleen. Eén van de projecten die dit jaar al in productie gaat, is Rock Creek. Het gaat hier om een kleinere deposit van 2 miljoen ounces goud die jaarlijks een 100,000 ounces zal produceren.

Rock Creek kan jaarlijks $25 tot $30 miljoen aan cash flow realiseren, hetgeen het risicoprofiel van het aandeel toch een beetje naar beneden haalt. De waarde van Rock Creek alleen ligt waarschijnlijk tussen de $100 miljoen en de $200 miljoen, als we vergelijken met andere goudproducenten van dezelfde grootte.

En een laatste project waar ik het even over wil hebben, is Galore Creek. NovaGold heeft ook hier een uitstekende partner gevonden in Teck Cominco die 50% bezit.

Wie de koersgrafiek van NovaGold bekijkt, kan niet om de koershalvering van het aandeel in november 2007 omheen. De schuldige voor de koersdreun, zijn de sterk gestegen constructiekosten voor Galore Creek.

Deze vielen veel hoger uit dan verwacht waardoor het project niet meer voldoende rendabel bleek. De constructie werd dan ook voor onbepaalde tijd uitgesteld.

Men bekijkt momenteel echter wel nog een aantal alternatieven die sterke kostenbesparingen kunnen opleveren. Het probleem zit vooral in de smeltende ijskappen die de mijn tijdens de zomer onder water zetten.

Een oplossing kan zijn om het water via een tunnel om te leiden naar een rivier. De waterkracht kan dan zelfs nog gebruikt worden om goedkoop stroom te generen!

Dat men Galore Creek niet zomaar wil opgeven, ligt nogal voor de hand. Met 7,3 miljoen ounces goud en maar liefst 8,9 miljard pond koper heeft de mijn een gigantisch potentieel.

En zelfs al is het niet rendabel met de huidige metaalprijzen, kan het nog altijd winstgevend worden bij hogere koersen. De bijna 70%-koersdaling waarmee beleggers het aandeel bedachten, lijkt ons dan ook sterk overdreven.

Zelfs indien we de waarde van Galore Creek op nul zetten en NovaGold enkel en alleen waarderen op basis van Donlin Creek, is de huidige koers zondermeer ondergewaardeerd.

Kijken we even naar het aandeel dat NovaGold zelf heeft in een aantal projecten, dan kunnen we concluderen dat men 21 miljoen ounces goud bezit, 5,2 miljard pond koper en 78 miljoen ounces zilver.

De huidige marktwaarde bedraagt iets minder dan $800 miljoen waardoor je het goud koopt voor minder dan $40 per ounce en je er de omvangrijke koper- en zilver resources zo bij krijgt.

Het is misschien nog interessant om te weten dat Barrick Gold in 2006 al ééns een bod deed van $16 per aandeel op NovaGold en met een kluitje in het riet werd gestuurd. Te laag.

Vandaag zitten we aan iets meer dan $7 per aandeel terwijl NovaGold de bestaande resources alleen maar verder heeft uitgebreid.

Maak dan ook van de huidige koersen gebruik om het aandeel in portefeuille te nemen. We blijven koper beneden $8,5.

NovaGold kan je hier opvolgen

Soros laat in zijn portefeuille kijken

by Maarten Verheyen in Forex , Groeilanden , Zonder categorie , kredietcrisis on April 8th, 2008

George Soros, ongetwijfeld één van de grootste speculanten van de afgelopen decennia, stelde vorige week zijn nieuwe boek “The New Paradigm for Financial Markets” voor.
Soros geeft in het boek heel wat inzichten in de huidige crisis en hij is nogal negatief voor het verdere verloop. Je moet weten dat hij in feite met pensioen was en het beheer van zijn omvangrijk vermogen aan anderen overliet.

Maar de huidige crisis is ernstig genoeg om de touwtjes terug volledig zelf in handen te nemen.

Volgens Soros zijn de financiële markten allesbehalve efficiënt maar hebben ze wel de neiging om zelfcorrigerend te werken. Nu en dan loopt het echter uit de hand door wat hij omschrijft als zelfversterkende trends. Deze trends resulteren gewoonlijk in een boom/bust-scenario.

Een zelfversterkende trend vindt plaats wanneer de koersen de fundamentals beïnvloeden.

Laat me dit even illustreren aan de hand van een voorbeeld.

In het eerste halfjaar van dit jaar, worden de afbetalingen van honderden miljarden dollars aan hypotheken “gereset”. Heel wat leningen die in de periode 2005-2007 werden toegekend, maakten immers gebruik van zogenaamde “teaser rates” waarbij leners de eerste 2 jaar slechts gehouden waren aan minimumaflossingen.

Wel, het gros van die leningen zullen in het eerste halfjaar overschakelen naar normale aflossingen die vaak 2 tot 3 keer hoger liggen. Uit cijfers van gelijkaardige hypotheken die reeds eerder “gereset” werden, blijkt dat een groot aantal van deze leningen niet meer terugbetaald worden.

Het gevolg is dat de bank een percentage van de leningen afschrijft en gemiddeld na anderhalf jaar beslag legt op het huis en het op de markt gooit.

Door het stijgend aantal “foreclosures” komen uiteraard de vastgoedprijzen verder onder druk te staan waardoor heel wat Amerikanen met “negative equity” geconfronteerd worden.

Negative equity ontstaat wanneer de waarde van het huis lager ligt dan het uitstaand bedrag van de lening. Iemand die een huis koopt voor $500,000 en dit volledig financiert, zit met $150,000 aan negatief vermogen wanneer zijn huis vervolgens 30% in waarde daalt.

De verleiding voor deze mensen is dan zeer groot om de hypotheekaflossingen te staken en het huis over te dragen aan de bank. Men heeft hier in de VS zelfs een term voor: jingle mail.

En voila, we zitten met een zelfversterkende trend.

De huizenprijzen dalen … waardoor meer mensen met negatief vermogen komen te zitten … hun afbetalingen staken … en vervolgens hun huis overdragen aan de bank. Het huis wordt verkocht en de cirkel kan zich herhalen.

Belangrijk detail is dat Amerikanen contractueel perfect hun aflossingen kunnen staken en hun huis in beslag laten leggen door de bank. Het is de bank die dan met de minwaarde blijft zitten!

Het einde van de crisis is dus nog niet in zicht en 2008 zal bijzonder moeilijk worden. De dalende vastgoedprijzen zullen voor bijkomende afschrijvingen zorgen in de banksector en de consumptie onder druk zetten.

Soros heeft dan ook shortposities op de Amerikaanse dollar, Amerikaanse overheidsobligaties en Amerikaanse en Europese aandelen. Hij zit dan weer long in China, India, de golfstaten en een aantal ondergewaardeerde munten.

Het bijna bankroet van Bear Stearns

by Maarten Verheyen in Forex , Groeilanden , Zonder categorie , goud , kredietcrisis on March 17th, 2008

het gebeurt zelden dat mijn nieuwsbrief zo vroeg in de week al verschijnt, maar dit zijn uitzonderlijke tijden.

Vrijdag kwam één van Amerika’s grootste zakenbankiers zwaar in de problemen en het is belangrijk om de zaken in het juiste perspectief te zien om je portefeuille maximaal te beschermen.

Zoals je weet, ben ik al sinds de zomer zeer negatief voor de financiële sector en ik verklaarde toen al in een interview met Het Laatste Nieuws dat de kans dat we in 2008 een bank failliet zouden zien gaan, nooit groter was.

Sindsdien…

… werd Countrywide Financial ei zo na van het faillissement gered

… nationaliseerde de Britse overheid Northern Rock

… kocht JP Morgan Bear Stearns voor 2 symbolische dollars

En het is vooral over die laatste transactie dat ik het vandaag met je wil hebben.

Bear Stearns verklaarde begin vorige week nog over meer dan voldoende liquiditeiten te beschikken om de financiële storm te doorstaan.

Vrijdag bleek echter al dat men de markt iets had voorgelogen en moesten de Federal Reserve en JP Morgan de zakenbankier bijspringen met een noodkrediet.

Het aandeel plofte op de beurs 47% lager tot een absoluut dieptepunt van $30. In mei betaalden beleggers nog $160 voor de aandelen.

JP Morgen stond dit weekend onder druk van de Federal Reserve om een overname van Bear Stearns aan te kondigen vooraleer de markten vandaag openen.

JP Morgan is een trouwe aanhanger van de FED en deed braafjes wat gevraagd werd. JP Morgan koopt Bear Stearns en betaalt … $2 per aandeel.

En nog betalen ze misschien te veel!

Waarom?

Bear Stearns heeft voor $13.400 miljard aan derivaten uitstaan, waarvan het zeer moeilijk is om te bepalen hoeveel deze afgeleide producten effectief waard zijn.

Een verschil in waarde van 1% betekent namelijk een verlies van meer dan $100 miljard. En dat is zelfs voor JP Morgan, met een eigen vermogen van $123 miljard, teveel om in één keer door te slikken.

Vergis je niet. De Federal Reserve doet er ALLES aan om deze crisis te bedwingen en een totale inéénstorting van het financiële systeem te vermijden.

In hun ogen is een “klein beetje” inflatie op korte termijn minder erg dan een recessie die uitmondt in een depressie. En hiervoor wordt alles uit de kast gehaald, inclusief maatregelen die tot voor kort ondenkbaar waren.

Vorige week bijvoorbeeld gaf Ben Bernanke banken de mogelijkheid om hun illiquide hypotheekleningen te ruilen voor staatspapier. Hierdoor pompt men $200 miljard aan extra liquiditeiten in het systeem.

Door de maatregel zit de centrale bank binnenkort wel met een omvangrijke portefeuille aan hypotheekleningen, waarvan de verliezen worden gedragen worden door de belastingbetaler.

Nog onconventioneler misschien is de beslissing om voor het eerst in de geschiedenis ook brokers de mogelijkheid te geven om te lenen van de centrale bank.

En om het helemaal compleet te maken, verlaagde Bernanke dit weekend de rente ook nog eens met 0,25%. Het is waarschijnlijk maar een voorproefje van hetgeen nog komen moet. De markt lijkt te rekenen op een renteverlaging van 75 tot zelfs 100 basispunten.

Eind november gaf ik je 3 mogelijkheden om te profiteren van deze crisis. Ik adviseerde je om Chinese aandelen te shorten … de Japanse Yen te kopen … en grondstoffen aan je portefeuille toe te voegen.

Een advies dat ik begin dit jaar nog eens onderstreepte.

In de afgelopen maanden heb je kunnen vaststellen hoe de YEN in waarde steeg … het goud door het plafond van $1,000 ging … en Chinese aandelen crashten.

Maar ondanks de gigantische winsten, wil ik dat je deze posities gewoon blijft aanhouden. Ik verwacht nog grotere winsten in de komende maanden.

Indien je het echt niet kan laten, mag je eventueel overwegen om de helft van de inverse trackers* op Chinese aandelen te verkopen en zo een winst van 50% tot 70% te realiseren.

* inverse trackers zijn exchange traded funds die stijgen wanneer de onderliggende waarde daalt. Een aantrekkelijk instrument om in te spelen op dalende koersen dus.

Wat nu te doen?

by Maarten Verheyen in Forex , Groeilanden , grondstoffen , kredietcrisis on November 23rd, 2007

Sinds de topkoersen eerder dit jaar…daalde Agfa-Gevaert 75,2% in waarde… verloor Fortis 47,0% … en werden UCB en Omega Pharma respectievelijk 42,0% en 41,2% goedkoper!

Het zijn misschien de meest opvallende koersverliezen van Belgische blue chips , maar we moeten vaststellen dat de koersdalingen diepe wonden slaan.

We zien nu eindelijk gebeuren waar ik al maanden op wijs:

Tijdens de zomer waarschuwde ik je reeds dat het einde van de crisis nog niet in zicht was…

Begin oktober liet ik je nogmaals weten hoe ernstig de situatie was … ondanks de nieuwe hoogtepunten van de beurzen

… en enkele weken geleden liet ik je weten dat de Chinese beurs afstreeft op een regelrechte beurscrash!

En om eerlijk te zijn, ik ben bezorgder dan ooit. Beleggers kunnen de wankele toestand van de financiële sector niet langer negeren.

Maanden geleden kwam de éne bank na de andere ons vertellen hoe beperkt de impact van de subprime-crisis werkelijk was en dat we ons geen zorgen hoefden te maken over de verstrekte leningen.

Ondertussen weten we natuurlijk beter. Volgens bepaalde geruchten zou Citigroup maar liefst $15 miljard moeten afboeken en gisteren publiceerde Freddie Mac met het schaamrood op de wangen een kwartaalverlies van $2 miljard.

Het aandeel werd door beleggers afgestraft met een koersdreun van 29% tot het laagste niveau van de afgelopen 10 jaar! Ook collega Fannie Mae ging 25% lager op het nieuws.

Het is precies deze ontwikkeling die me vertelt dat we de bodem nog niet gezien hebben. Fannie Mae en Freddie Mac zijn zo’n beetje het cement van het financiële systeem in de VS en wanneer deze bedrijven op een dergelijke manier in de problemen komen, belooft dat niets goed!

De beste beleggingen in deze turbulente tijden?

1) Koop de Japanse Yen. Deze munt is makkelijk 30% tot 40% ondergewaardeerd en profiteert van dalende beurskoersen. Speculanten zijn dan immers verplicht om aandelen te verkopen en de leningen in Yen terug te betalen … hetgeen voor hogere koersen zorgt.

2) Via een inverse tracker, kan je inspelen op een verdere daling van de Chinese beurs. Voor ieder procent dat China daalt, stijgt deze ETF 2% in waarde.

3) Koop grondstoffen. De drukpers van de Amerikanen draait op volle toeren en de markt wordt letterlijk overspoeld met “verse” dollars…hetgeen zorgt voor stijgende grondstofprijzen. Ik kom zo snel mogelijk met een update hierover waarbij ik je informeer welke bedrijven het meest zullen profiteren!

Wat doet Warren Buffett in Azië?

by Maarten Verheyen in Groeilanden , Warren Buffett on October 26th, 2007

Buffett zit momenteel in Azië, een veelzeggend gebaar. Werelds rijkste belegger trekt rond in de economieën van de toekomst, op zoek naar nieuwe aankoopkandidaten.

Niet dat hij verwacht er aan de huidige koersen veel te vinden. Maar Buffett is iemand die zijn huiswerk lang van tevoren maakt, waardoor hij precies weet WAT te kopen wanneer de markten corrigeren.

Hij verkocht zopas zijn participatie in PetroChina, goed voor een meerwaarde van enkele miljarden dollars. Zijn beslissing is puur gebaseerd op waardering. De aandelen noteren boven hun werkelijke waarde.

Wie dit als een teken aan de wand ziet dat Buffett de Chinese beurs aan de dure kant vindt, heeft gelijk. “We kopen nooit aandelen wanneer de koersen exploderen. Beleggers zijn beter heel voorzichtig wanneer ze dit zien gebeuren”, aldus de superbelegger.

Ook ten opzichte van de Amerikaanse dollar, blijft hij bij zijn eerdere standpunten. De dollar moet op termijn nog lager. Eén van de manieren om hierop in te spelen is het kopen van bedrijven die hun centen in vreemde valuta verdienen. Het Britse Tesco wordt genoemd als voorbeeld.

Een ander voorbeeld is het Zuid-Koreaanse Posco ($175), een aandeel dat ook voor lezers van GROEILANDEN geen onbekende meer is.

Buffett betaalde enkele jaren geleden $572 miljoen voor een belang van 4,2% in het bedrijf. Een investering die aan de huidige koersen $2,25 miljard waard moet zijn.

“Posco is een fantastisch bedrijf. En dergelijke bedrijven worden mettertijd meer en meer waard.”

Zuid-Korea is volgens de superbelegger één van de aantrekkelijkst gewaardeerde aandelenmarkten. Een mening die we bij GROEILANDEN volledig delen. Eén van onze favoriete aandelen van het moment is een Zuid-Koreaanse elektriciteitsproducent waarvan de koers meer dan 30% beneden de boekwaarde ligt.

Kerncentrales met korting dus. Als je kijkt hoeveel er momenteel te doen is over de superwinsten die Electrabel maakt met afgeschreven centrales, is dit bedrijf absoluut het bekijken waard! Vooral omdat het nu gekocht kan worden met een flinke korting ten opzichte van de intrinsieke waarde … en opereert in een snelgroeiende economie waarvan het energieverbruik jaarlijks met een kleine 10% toeneemt.

Crash in China?

by Maarten Verheyen in Groeilanden on October 22nd, 2007

Er lijkt geen houden meer aan. Na een stijging van 130% vorig jaar, is de Chinese beurs ook dit jaar goed op weg om het allemaal nog eens over te doen. Sinds de start van het jaar zijn de koersen er al 116% opgelopen.

Vooral de voorbije maanden gaat het hard. Sinds de zomer zijn de koersen met meer dan 50% omhoog geschoten!
China Mobile, China’s grootste mobiele operator, heeft nu een marktwaarde van $380 miljard. Dat is meer dan Vodafone, America Movil en NTT Domoco … SAMEN!

PetroChina, China’s grootste oliebedrijf, is ondertussen $450 miljard waard. Dat is meer dan Royal Dutch, Total en BP. Enkel ExxonMobile is vandaag nog groter.

Bank of China, China’s grootste bank, is vandaag meer waard dan éénder welke financiële instelling ter wereld. De marktkapitalisatie van $360 miljard is zelfs bijna éven groot dan Citigroup en Bank of America, de twee grootste banken in de VS, samen.

Betekent dit dat de Chinese beurs overgewaardeerd is?

Laten we even naar de feiten kijken:

1) Volgens The Economist ligt de gemiddelde K/W-verhouding van de Shanghai Composite Index boven de 50. De laatste keer dat we een index met een dergelijke K/W zagen noteren, was de Dow Jones in 2000… drie jaar later waren de koersen gehalveerd.

2) Warren Buffett, werelds beste belegger, verkocht zonet zijn VOLLEDIGE belang in PetroChina. Reden? De koers is te snel, te hoog opgelopen.

3) Kijk even naar onderstaande grafiek. De NASDAQ ging maal drie op 18 maanden tijd…

Vergelijk de parabolische stijging even met de huidige aandelengekte in China…

Kijk, we weten allemaal hoe bubbels eindigen. We kennen allemaal de drama’s die zich afspelen wanneer euforische koersstijgingen leiden tot paniekverkopen.

Yahoo! noteerde begin 2000 meer dan $100 per aandeel, daar was 2 jaar later nog amper $8 van over… een daling met 92%.

Amazon.com wisselde eind 1999 voor $112 van eigenaar… vervolgens 89,3% lager te gaan naar $12.

En zelfs Cisco, indertijd overal genoemd als één van de veiligste en zekere “plays” op de ontwikkeling van het internet, moest eraan geloven. Het aandeel kreeg een rammeling van 84,6%.

Analisten hadden gelijk. De groei van het internet was gigantisch. Zelfs toen de aandelen in de tank gingen, bleef het internet tegen een ongekend ritme groeien. Maar beleggers die eind jaren negentig aandelen kochten om te profiteren van deze groei, waren eraan voor de moeite.

Een vergelijking die we vandaag kunnen doortrekken naar China. Ook hier zal de economie zich tegen een verschroeiend tempo blijven ontwikkelen. Maar deze groei zit vandaag al voor een groot deel in de koersen.

Ik zou het bijzonder jammer vinden als beleggers vandaag opnieuw de fouten van enkele jaren geleden herhalen. Zeker wanneer de feiten geen andere conclusies open laten.

Begrijp me niet verkeerd: Chinese aandelen kunnen ook de komende maanden verder in prijs oplopen. Net zoals de NASDAQ maar bleef stijgen…

Niemand kan voorspellen wanneer de muziek stopt. Maar wat ik je wel kan voorspellen is dat ook dit feestje eindigt in een gigantische kater.

Ondertussen spaart de Chinese overheid geen inspanningen om de lucht uit de ballon te laten. Of het nu gaat om een strikter monetair beleid…het overspoelen van de markt met extra aandelen… of maatregelen om speculatie tegen te gaan, China laat geen kans onbenut om de aandelenmarkt af te koelen.

Men wil natuurlijk vermijden dat de ballon zich verder opblaast en op termijn de sterke economie compleet onderuit schopt.

Luister, ik zou heel wat extra abonnementen kunnen verkopen door de waarheid voor mezelf te houden. Ik zou je kunnen vertellen over de mooie winsten die abonnees van GROEILANDEN de afgelopen maanden in China realiseerden… en waarom het nog niet te laat is om op de rijdende trein te springen.

Ik zou, net zoals onze concurrenten, kunnen mee surfen op de China-golf en je vertellen hoe geweldig de toekomst eruit ziet. En vooral hoe goedkoop Chinese aandelen og altijd zijn. Nevermind dat de beurs de voorbije 18 maanden al maal 6 (!) ging.

Deze keer is het anders… en in China groeien bomen wel tot in de hemel! Het is tenslotte een “nieuwe” economie die met niets anders te vergelijken valt. De oude waarderingsmethodes mogen dan ook overboord gegooid worden.

Wel, ik weiger om mijn lezers iets voor te liegen. Je krijgt van mij de waarheid, en niets dan de waarheid. Ook al betekent het dat we er op korte termijn minder abonnementen door verkopen.

Jammer genoeg zijn er beleggers genoeg die deze nieuwsbrief lezen en hun hoofd in het zand steken. “Laten we de olifant in de kamer negeren, en misschien gaat hij vanzelf weer weg”, hoor ik ze al denken.

Maar jij weet beter dan dat. Ik hoop echt dat je je niet laat meeslepen en geen onverantwoorde risico’s neemt met je spaarcenten door nu nog in China te stappen. Daarvoor is het te laat.

Maar het wil niet zeggen dat we China COMPLEET mijden.

Onze lezers hebben bijvoorbeeld de Chinese “Yakult” in portefeuille. Het aandeel kost momenteel 14 keer de verwachte winst. En dat is wel heel erg goedkoop voor een bedrijf met een winstgroei van 25%. Hoe lang zal het nog duren vooraleer ook andere beleggers dit inzien?

Verder bezitten we ook nog de grootste Chinese elektriciteitsproducent, waarvan de aandelen momenteel 17 keer de verwachte winst kosten. Toegegeven, dat is niet spotgoedkoop meer maar gezien de uitstekende groeivooruitzichten ook niet overdreven duur.

En misschien wel de beste opportuniteit in China, is vastgoed! Er zijn een aantal heeeeel goede redenen waarom Chinees vastgoed momenteel waarschijnlijk de beste manier is om te profiteren van de boom, ZONDER het risico te lopen er een gigantische kater aan over te houden.

Reden #1: De overheid heeft vorig jaar een aantal beperkingen opgeheven waardoor buitenlanders veel makkelijker Chinees vastgoed kunnen kopen. Deze maatregel creëert uiteraard extra vraag in de markt…hetgeen de prijzen opdrijft.

Reden #2: De Chinese Yuan is flink ondergewaardeerd en aangezien je vastgoed koopt in de lokale munt…profiteer je zo 2 keer. Eén keer wanneer het vastgoed, zoals verwacht, in prijs oploopt. En een tweede keer wanneer de Chinese munt in waarde stijg!

Reden #3: De gigantische winsten die Chinese beleggers momenteel realiseren op de aandelenmarkten, vinden vroeg of laat hun weg naar de vastgoedmarkt. We zagen het al eerder in de VS. Toen de NASDAQ-bubbel uit mekaar spatte…verdubbelden de vastgoedprijzen.

Zo, ik heb mijn “plicht” gedaan en kan met een gerust geweten verder. Het is nu aan jou.

Als abonnee van GROEILANDEN, word je grondig geïnformeerd over de belangrijkste opportuniteiten in werelds snelst groeiende economieën. En dat gaat verder dan China alleen!

De Chinese beurs mag dan momenteel te mijden zijn, we zien elders ter wereld nog heel wat interessante landen met potentieel. Landen die vergelijkbaar zijn met China… 20 jaar geleden!

PetroChina moet eraan geloven

by Maarten Verheyen in Groeilanden , Warren Buffett on October 20th, 2007

Doe me een plezier, als je niet bereid bent om deze nieuwsbrief grondig te lezen, delete hem dan. Waarom zeg ik dit?

Ik krijg meer en meer vragen en reacties waaruit blijkt dat de persoon in kwestie de inhoud niet helemaal heeft gelezen en verkeerde conclusies trekt.

Neem nu mijn advies om puts te kopen op Fortis. Ik heb indertijd zeer duidelijk gemaakt dat het advies gericht was op korte termijn. Door de omvangrijke kapitaalverhoging zou de markt immers overspoeld worden met aandelen waardoor de koers tijdelijk zou dalen. TIJDELIJK!

Wie indertijd meteen handelde en bij de opening van de beurs op vrijdag 21 september at-the-money puts insloeg, kon op 2 oktober weer uitstappen met 150% tot 200% winst.

Iedereen tevreden? Blijkbaar niet, want ik krijg de laatste dagen regelmatig mails van beleggers die mij vragen “waar ik nu sta met mijn advies om Fortis te verkopen”.

Wie het advies echter goed had gelezen, wist dat het poging ging om een snelle winst binnen te halen op enkele weken tijd.

Er werd dus geen advies voor de langere termijn gegeven! Of zijn er beleggers die mijn kritiek op de overname van ABN AMRO dan toch op deze manier interpreteren?

Fortis is maar één voorbeeld. Ik kan er tientallen aanhalen waarbij bepaalde zaken volledig uit hun context worden gegrepen en tips gezocht worden waar er geen zijn.

Tips lijkt het enige wat sommige beleggers interesseert. De makkelijke hap, zeg maar. Zolang ze maar niet moeten nadenken.

Een tijd geleden schreef ik bijvoorbeeld dat enkele Chinese aandelen in de VS tientallen procenten goedkoper noteren dan in China zelf. Ik noemde Sinopec als één van de aandelen die in Amerika noteren met een flinke korting.

Heel wat lezers kochten op basis van deze uitspraken aandelen Sinopec, terwijl het zeker niet bedoeld was als aankoopadvies. Niettemin werd het toch zo geïnterpreteerd…

Niet dat zij een slechte zaak deden. De koers ging de voorbije maanden 70% hoger. Maar het zijn pluimen die niet thuishoren op mijn hoed.

Dus doe jezelf een plezier en ga niet als een kip zonder kop posities innemen op basis van één regeltje tekst in een artikel. Deze nieuwsbrief is vooral bedoeld om mensen aan het denken te zetten. Het is met andere woorden een beginpunt, geen eindpunt!

Bon, dit gezegd zijnde… over tot de orde van de dag.

Warren Buffett heeft nog ééns van zich laten horen. Tijdens een presentatie in Toronto, gaf hij aan negatief te blijven voor de Amerikaanse dollar. Hij ziet de munt over een periode van vijf jaar verder verzwakken ten opzichte van de Canadese dollar.

Of hij interessante investeringen ziet in Canada? “De “oil sands” zijn Amerika’s hoop voor de toekomst en zullen waardevoller worden in de toekomst. De olieprijs zal over tien jaar hoger zijn dan vandaag.”

Een opmerkelijke uitspraak. Buffett ziet de dollar op lange termijn dalen … en de olieprijs verder stijgen. Buffett staat er nochtans niet voor bekend om zomaar met de trend mee te lopen. Als hij dergelijke uitspraken doet, mag je er zeker van zijn dat zijn mening goed onderbouwd is.

En het bleef voor Buffett niet alleen bij praten. Hij was weer actief op de aandelenmarkten.

Zoals je weet, kocht Buffett in het voorbije jaar voor miljarden dollars aandelen in drie verschillende spoorwegen. In de voorbije weken bleef hij bijvoorbeeld aandelen Burlington Santa Fe bijkopen.

Over de twee andere spoorwegen in portefeuille, is hij blijkbaar iets minder enthousiast geworden. Zowel de participatie in Union Pacific als Norfolk Southern werden afgebouwd. Het is duidelijk dat zijn voorkeur uitgaat naar Burlington, een bedrijf waar hij inmiddels $5 miljard instopte. Zijn grootste aankoop ooit!

Ook PetroChina moest eraan geloven. Buffett stapte enkele jaren geleden in aan $26, we staan vandaag $230. Niet moeilijk dat hij van deze koersen profiteert om de winst binnen te halen.