by Maarten Verheyen in Groeilanden , goud , grondstoffen on April 28th, 2008
Een belegging in NovaGold is eigenlijk vooral interessant voor beleggers die geloven in hogere goudprijzen. Laat ik dus daar maar mee starten.
Goud ging recent voor het eerst boven de $1,000 en doorbrak daarmee met veel overtuiging de high die 28 jaar eerder werd neergezet.
Heeft goud dan nog wel potentieel om verder in prijs op te lopen? Absoluut!
De vooruitzichten voor verdere prijsstijgingen zijn vandaag beter dan ooit, en het lijkt een kwestie van tijd vooraleer goud weer meer dan $1,000 zal kosten … en zelfs koersen van $2,000 tot $3,000 liggen binnen handbereik voor het einde van dit decennium.
Alhoewel de goudprijs in de voorbije maanden de topkoersen van begin jaren tachtig evenaarde, blijft het in feite schromelijk ondergewaardeerd.
Waarom?
Wel, eerst en vooral is $850 vandaag niet meer hetzelfde dan $850 in 1980. Wie in 1980 $850 spendeerde in de supermarkt, krijgt voor datzelfde bedrag vandaag nog amper éénderde aan producten! Je weet wel: inflatie.
De huidige prijs van het goud kan niet zomaar vergeleken worden met de prijs in 1980. Dat is appelen met citroenen vergelijken. Om een getrouw beeld te krijgen van de werkelijk topkoersen die goud in 1980 neerzette, moeten de toenmalige prijs corrigeren voor inflatie waardoor de $850 van toen overéénkomt met … $2276.
Dat is de ECHTE HIGH van het goud. Een prijs die we vast en zeker nog op de koerstabellen zien verschijnen voor het einde van deze bull-market.
Maar laten we even terugkeren naar de fundamentals.
De vraag is niet OF goud een nieuwe high
zal neerzetten, maar WANNEER
De hoeveelheid geld in omloop nam dramatisch toe in de afgelopen 40 jaar. Sinds 1998 alleen zijn er 67% meer dollars in omloop.
Er zijn dan misschien wel meer dollars in omloop maar de hoeveelheid goud bleef onveranderd. Vroeg of laat moet de stijgende geldhoeveelheid resulteren in flink hogere goudprijzen.
En de problemen zijn nog erger. De Verenigde Staten pakt uit met nooit eerder geziene handels- en begrotingstekorten. Tekorten die vandaag gefinancierd worden door buitenlandse investeerders die dagelijks $2 miljard ontlenen aan de VS.
IEDER DAG OPNIEUW!
Maar hoelang zal het duren vooraleer deze investeerders nerveus worden en hun dollars dumpen? De grootste financier van Amerika, de Chinese centrale bank, gaf recent al aan dat het de buitenlandse deviezenreserves wil “diversifiëren”. Concreet denkt men erover om dollars te dumpen … en goud te kopen.
En China is niet de enige centrale bank die de goudreserves wil opdrijven. Heel wat andere landen staan in de rij om de kluizen vol te steken met goudstaven.
Maar het zijn niet alleen beleggers en centrale banken die hun goudaankopen willen verhogen. De stijgende lonen in China en India zorgen ervoor dat een groeiende middenklasse van honderden miljoenen mensen straks voldoende koopkracht heeft om nu en dan wat juwelen te kopen.
In het afgelopen jaar zagen we bijvoorbeeld de vraag naar juwelenen vanuit China met meer dan 30% toenemen. De stijgende vraag beperkt zich zeker niet tot de Aziatische landen alleen. Het met petrodollars gezegende Midden-Oosten koopt juwelen alsof er geen einde aan komt.
De vraag in Saudi-Arabië nam met 19% toe, de Verenigde Arabische Emiraten kochten 10% meer en Egypte verbruikte 15% meer.
Ok, het moet nu voor iedereen duidelijk zijn dat de vraag naar goud de komende jaren verder zal toenemen. En waarschijnlijk sneller dan ooit voorheen.
Maar hoe zit het met de aanbodzijde?
In het afgelopen jaar werd 2100 ton goud gemijnd terwijl juweliers alleen al 2284 ton verbruikten voor de productie van sieraden. Tel daarbij nog eens het goud dat gebruikt wordt in PC’s, GSM’s, satellieten, … en je zit met zware tekorten die niet meteen opgevangen kunnen worden door een stijgende productie.
Voor zover dat al mogelijk mocht zijn. De grotere goudmijnen halen jaarlijks minder en minder goud naar boven. De rijke ertslagen zijn verdwenen waardoor de productiekost van goud omhoog schiet.
Het laaghangend fruit behoort definitief tot het verleden en het goud dat nog in de grond zit, wordt behoorlijk zeldzaam. De productie van goud op het huidige niveau handhaven, blijkt een bijna onmogelijke opdracht. In 2006 werd er dan ook 15% MINDER goud gemijnd dan het jaar ervoor.
Wie denkt dat de hogere goudprijzen afgeremd zullen worden met hogere goudproductie, denkt beter snel iets anders!
Een exploderende vraag … en dalend aanbod. Je hoeft geen economie gestudeerd te hebben om te begrijpen dat dit alleen maar kan leiden tot stijgende prijzen.
De beste manier om te profiteren
van exploderende goudkoersen?
Wat dacht je van een kleinere goudmijn die één van de grootste gouddeposits in de wereld bezit? Ik heb het hier over NovaGold’s “Donlin Creek”.
Donlin Creek ligt het Zuidwesten van Alaska en bestrijkt een gebied van 10,900 hectare. NovaGold bezit 50% van het project, de ervaren mijner Barrick Gold heeft de rest in handen.
Tot op heden heeft men via een uitgebreide exploratieprogramma maar liefst 29 miljoen ounces goud in kaart kunnen brengen. Alleen al in 2007 voegde men zo maar eventjes 12 miljoen ounces toe aan de resources.
Onder het huidige exploratieprogramma kan men dit aantal waarschijnlijk uitbreiden naar 40 tot 50 miljoen ounces. Het is dan ook niet overdreven om te stellen dat niemand zoveel ounces goud op één plaats heeft zitten, dan NovaGold.
Donlin Creek zou jaarlijks een productie van 1,9 miljoen ounces kunnen realiseren, waardoor men in één klap één van de tien grootste goudproducenten van de wereld wordt!
De 29 miljoen ounces goud die men momenteel in de grond heeft zitten, hebben aan de huidige goudprijzen een in situ waarde van bijna $30 miljard.
Maar NovaGold is meer dan Donlin Creek alleen. Eén van de projecten die dit jaar al in productie gaat, is Rock Creek. Het gaat hier om een kleinere deposit van 2 miljoen ounces goud die jaarlijks een 100,000 ounces zal produceren.
Rock Creek kan jaarlijks $25 tot $30 miljoen aan cash flow realiseren, hetgeen het risicoprofiel van het aandeel toch een beetje naar beneden haalt. De waarde van Rock Creek alleen ligt waarschijnlijk tussen de $100 miljoen en de $200 miljoen, als we vergelijken met andere goudproducenten van dezelfde grootte.
En een laatste project waar ik het even over wil hebben, is Galore Creek. NovaGold heeft ook hier een uitstekende partner gevonden in Teck Cominco die 50% bezit.
Wie de koersgrafiek van NovaGold bekijkt, kan niet om de koershalvering van het aandeel in november 2007 omheen. De schuldige voor de koersdreun, zijn de sterk gestegen constructiekosten voor Galore Creek.
Deze vielen veel hoger uit dan verwacht waardoor het project niet meer voldoende rendabel bleek. De constructie werd dan ook voor onbepaalde tijd uitgesteld.
Men bekijkt momenteel echter wel nog een aantal alternatieven die sterke kostenbesparingen kunnen opleveren. Het probleem zit vooral in de smeltende ijskappen die de mijn tijdens de zomer onder water zetten.
Een oplossing kan zijn om het water via een tunnel om te leiden naar een rivier. De waterkracht kan dan zelfs nog gebruikt worden om goedkoop stroom te generen!
Dat men Galore Creek niet zomaar wil opgeven, ligt nogal voor de hand. Met 7,3 miljoen ounces goud en maar liefst 8,9 miljard pond koper heeft de mijn een gigantisch potentieel.
En zelfs al is het niet rendabel met de huidige metaalprijzen, kan het nog altijd winstgevend worden bij hogere koersen. De bijna 70%-koersdaling waarmee beleggers het aandeel bedachten, lijkt ons dan ook sterk overdreven.
Zelfs indien we de waarde van Galore Creek op nul zetten en NovaGold enkel en alleen waarderen op basis van Donlin Creek, is de huidige koers zondermeer ondergewaardeerd.
Kijken we even naar het aandeel dat NovaGold zelf heeft in een aantal projecten, dan kunnen we concluderen dat men 21 miljoen ounces goud bezit, 5,2 miljard pond koper en 78 miljoen ounces zilver.
De huidige marktwaarde bedraagt iets minder dan $800 miljoen waardoor je het goud koopt voor minder dan $40 per ounce en je er de omvangrijke koper- en zilver resources zo bij krijgt.
Het is misschien nog interessant om te weten dat Barrick Gold in 2006 al ééns een bod deed van $16 per aandeel op NovaGold en met een kluitje in het riet werd gestuurd. Te laag.
Vandaag zitten we aan iets meer dan $7 per aandeel terwijl NovaGold de bestaande resources alleen maar verder heeft uitgebreid.
Maak dan ook van de huidige koersen gebruik om het aandeel in portefeuille te nemen. We blijven koper beneden $8,5.
NovaGold kan je hier opvolgen
Recent Comments