Aandelen

Het lange termijn potentieel van goud

by admin in Forex , goud on December 3rd, 2009

Tenzij je de afgelopen weken doorbracht op een onbewoond eiland, dan zal het je waarschijnlijk niet ontgaan zijn dat de prijs van het goud nu bijna dagelijks nieuwe highs opzoekt.

Amper drie maanden geleden schreef ik je nog dat het waarschijnlijk je laatste kans was om goud te kopen beneden de $1,000 per ounce … maar wie had kunnen vermoeden we nu reeds 20% hoger zouden staan?

Lezers die de 10 aandelen kochten die we presenteerden in ons goudrapport, realiseerden tot op heden een gemiddelde winst van 41,9%. Je kan je voorstellen dat weinigen klagen met dergelijke winsten.

En dat brengt ons natuurlijk bij de vraag …

… heeft goud nog potentieel?

Op korte termijn kan de prijs natuurlijk altijd terugvallen. Dit is een bull-market en de koersen gaan zelden in één rechte lijn naar boven. Nu en dan een terugval maakt gewoon onderdeel uit van een gezonde hausse.

Maar als lange termijn belegger kan je correcties alleen maar toejuichen. Het biedt je een zeldzame kans om de posities in je favoriete aandelen uit te breiden tegen bradeerprijzen.

Eigenlijk mag niemand verbaasd zijn over het parcours dat goud aflegde in de voorbije maanden. De fundamentals zijn bijzonder gunstig en wijzen unaniem in één richting.

Eerst en vooral is er de gigantische carry trade in de Amerikaanse dollar. Aangezien banken renteloos kunnen lenen in dollar, financieren sommigen hun goudaankopen met …
… gratis geld!

Niet alleen zorgt dit voor behoorlijk wat extra vraag naar goud … maar het zet tegelijkertijd ook de koers van de dollar onder druk.

Een tweede reden die beleggers vandaag aangrijpen om goud te kopen, is een bijna panische angst voor inflatie. Er staat bijna geen rem meer op de bereidwilligheid van centrale banken om valuta te printen en zo de economie te ondersteunen.

Ervaren beleggers weten wat dit betekent. Hoe meer geld er geprint wordt, hoe groter de waarde van activa zoals goud. Het edelmetaal is één van de weinige activa die 6.000 jaren lang zijn koopkracht in stand wist te houden.

Je kan het misschien niet eten, maar als het gaat over de bescherming van je vermogen dan gaat er niets boven de absolute veiligheid van goud!

De Indiërs weten dit al langer en zij aarzelden geen moment om een flink deel van hun valutareserves om te zetten in goud. Zij kochten in één klap 200 ton van het IMF.

In China worden inwoners nu zelfs gestimuleerd om hun vermogen zoveel mogelijk in goud aan te houden.

En John Paulson, de hedge fund manager die zijn investeerders $20 miljard rijker maakte met te gokken op een inéénstorting van de subprimemarkt …

… investeerde meer dan 1/3de van zijn portefeuille
in goud en goudmijnaandelen!

Het “slimme geld” koopt goud. Zoveel is duidelijk.

Ik kan ze geen ongelijk geven. Ondanks de onwaarschijnlijke stijging van de voorbije maanden, blijft er meer dan voldoende potentieel over op langere termijn.

Een terugkeer naar de inflation adjusted high van begin jaren tachtig, geeft ons een koersdoel van $2,200.

Tijdens de vorige bull-market ging goud overigens maal twintig vooraleer er sprake was van een bubbel. Een gelijkaardige rally zou deze keer koersen van $5,000 per ounce op de tabellen laten verschijnen.

En als iedere dollar die nu circuleert opnieuw door goud gedekt wordt, dan is een goudprijs van op z’n minst $6,300 nodig.

Ik weet niet of goud effectief $5,000 of meer zal noteren, maar één ding is zeker: goud heeft nog meer dan voldoende potentieel om alledaagse beleggers vooraleer deze bull-market dood en begraven is.

Ben Bernanke’s exit-strategie

by Maarten Verheyen in Federal Reserve , Forex , economie on October 10th, 2009

De Federal Reserve heeft op geen cent gekeken om het systeem recht te houden. Er werden duizenden miljarden euro’s in de banksector gepompt via allerlei programma’s. Geld dat de centrale bank overigens niet had maar gewoon heeft bijgedrukt.

“Zal dat niet voor inflatie zorgen?”, vragen economen zich af. Iedere dollar die de FED creëert, zal namelijk leiden tot 10 extra’s dollars in de reële economie. De wonderbaarlijke “money multiplier”.

Sinds het uitbreken van de crisis steeg de monetary base (bankbiljetten in omloop + reserves die banken aanhouden bij de FED) met $1.100 miljard.

Een dergelijke toename zal op termijn resulteren in een stijging van de geldhoeveelheid met $11.000 miljard.

Je moet geen econoom zijn om te beseffen dat $11.000 miljard vers geld injecteren in een economie die jaarlijks $14.000 miljard omzet voor inflatie zal zorgen.

Daarom niet meteen. Het duurt gewoonlijk 3 jaar vooraleer een stijging van de monetary base resulteert in inflatie. Aangezien de FED geld is beginnen printen in de zomer van 2007, zal het effect waarschijnlijk ergens volgend jaar beginnen spelen.

De stijging van het goud en de grondstoffen is mogelijk een anticipatie van de markt op deze ontwikkelingen.

Maar volgens Ben Bernanke hoeft dit allemaal niet te leiden tot inflatie. Hij heeft een plan. Een exit-strategie. Van zodra de economie opleeft, zal hij namelijk de extra liquiditeiten weer uit het systeem halen.

Laten we eens kijken hoe dat werkt. Indien hij de geldhoeveelheid weer wil laten krimpen, kan dat eigenlijk enkel door de transacties terug te draaien.

De Federal Reserve kocht bijvoorbeeld sinds het uitbreken van de crisis flink wat staatsobligaties en “mortgage backed securities” (obligaties gedekt door hypotheekleningen). Deze activa maken ongeveer tweederde van het balanstotaal uit.

Ben Bernanke wil ons laten geloven dat hij deze activa zal verkopen van zodra de economie heropleeft. Ik ben sceptisch. De centrale bank bezit voor $750 miljard aan staatsleningen. Een dergelijk bedrag aan leningen verkoop je niet zomaar. Indien de markt de FED aan de verkoopzijde opmerkt, zal de waarde van deze obligaties kelderen.

Vergeet ook niet dat de Amerikaanse overheid op hetzelfde moment ook naar de obligatiemarkt kijkt om onuitgegeven bedragen ($1.500 tot $2.000 miljard) te ontlenen.

De markt zal overspoeld worden met papier en het zou me bijzonder sterk leiden indien er voldoende kopers zijn aan deze prijzen. De rente zal op zijn minst behoorlijk moeten stijgen om dergelijke hoeveelheden te plaatsen.

Een rentestijging zou niets minder zijn dan een totale ramp voor de Amerikaanse overheid. Vandaag maken rentelasten reeds 20% van het budget uit en dit kan alleen maar toenemen wanneer de rente stijgt.

De exit-strategie klinkt dan misschien mooi op papier, in de praktijk lijkt de uitwerking vrijwel onhaalbaar zonder de Amerikaanse overheid in grote problemen te brengen.

7 voorspellingen voor 2009

by Maarten Verheyen in Forex , Staatsobligaties , goud , grondstoffen on January 2nd, 2009

2008 ligt achter ons en als belegger maak je dan de balans op van het voorbije beursjaar. Het is geen mooi beeld. Voor de meeste beleggers was het voorbije jaar een totale ramp.

Heel wat beleggers vragen zich zelfs luidop af of het allemaal wel weer goed komt … en vooral wanneer.

Als ik terugkijk op mijn persoonlijk beursjaar, kan ik onmogelijk tevreden zijn. Ok, het verlies van 18% lijkt in deze omstandigheden eerder bescheiden maar het is absoluut geen briljante prestatie voor iemand die het allemaal vrij goed zag aankomen.

Misschien herinner je je hoe ik je begin 2008 met drie adviezen het nieuwe jaar instuurde? Ik vertelde je om short te gaan op China, te beleggen in Japanse Yen en goud te kopen.

Kijk eens aan: China daalde 65% … de YEN steeg xx en het goud kroop xx% hoger.

Wie met dergelijke voorspellingen er toch nog in slaagt om 18% verlies te maken, kan niet anders dan ontgoocheld zijn.

Maar het heeft geen zin om al te lang achterom te kijken. De verliezen zijn geleden en hetgeen nu telt, is hetgeen voor ons ligt.

Wat mogen we verwachten van 2009? Ik heb ook geen glazen bol en al helemaal geen paranormale gaven, maar ik wil mij toch wagen aan enkele voorspellingen voor de komende 12 maanden.

Maar alsjeblieft, lees deze nieuwsbrief voor wat het is. Een poging om enkele trends voor 2009 goed in te schatten. Voorspellingen liggen altijd moeilijk, vooral als het over de toekomst gaat.

#1 Goud zal blinken als nooit voorheen

Nooit eerder in de geschiedenis van de financiële markten werd er op een dergelijke schaal geld geprint door de wereldwijde overheden en centrale bankiers.

Dit zal vroeg of laat leiden tot een inflatiegolf om “u” tegen te zeggen. De slimmere beleggers op deze planeet hebben dit al een tijdje begrepen en particuliere beleggers kochten sleepten zoveel fysiek goud naar hun kluizen dat er vandaag een acuut tekort aan is!

#2 De dollar valt van zijn voetstuk

De dollar is vandaag de reservemunt van de wereld en de spil van het financiële systeem. Grondstoffen noteren in dollar, de meeste transacties gebeuren in dollar en het merendeel van de leningen werden afgesloten in de Amerikaanse munt.

Maar als er één munt rijp is voor een gigantisch pak voor de broek, dan is het ook diezelfde dollar waar heel het financieel systeem aan vast hangt.

De dollar heeft echter al zijn aantrekkingskracht verloren. De munt biedt amper nog rente op een moment dat er steeds meer van in omloop worden gebracht. Tel daarbij nog dat zowel de bevolking als de overheid al jaren boven hun stand leven, en je beseft snel dat dit dramatisch kan aflopen.

#3 Overheidsobligaties kelderen

Obligaties waren zondermeer DE belegging van 2008. De vlucht naar veiligheid dreef de prijzen van overheidsleningen tot ongekende hoogtes.

Het zou mij echter verbazen indien overheidspapier ook dit jaar nog op zoveel interesse kan rekenen. Zowel de Europese als de Amerikaanse overheden zullen in de komende maanden duizenden miljarden euro’s en dollars proberen op te halen via de kapitaalmarkten.

De markt zal overspoeld worden met vers papier en dit kan bijna niet anders dan de prijzen onderuit halen.

#4 Come-back van de grondstoffen

Eens de diverse stimulusprogramma’s op volle toeren draaien, zal de vraag naar grondstoffen opnieuw toenemen en de prijzen de hoogte in jagen.

En misschien profiteren sommige grondstoffen ook wel van een voorzichtig herstel in China? Vergeet niet dat de overheid er $586 miljard zal besteden aan infrastructuurwerken en de economie stimuleert met gerichte renteverlagingen.

Olie noteert nu misschien een stuk onder de $40, maar dit lijkt van korte duur. De vraag daalt snel … maar het aanbod eveneens! Bovendien worden heel wat projecten vandaag geschrapt hetgeen het aanbod van olie (en andere grondstoffen) in de toekomst alleen maar kleiner maakt.

Ik zie grondstoffen dan ook als een aantrekkelijkere investering dan aandelen. Het dalingspotentieel is veel beperkter terwijl de “upside” minstens even groot lijkt.

#5 Het mode woord voor 2009: faillissement!

Het is een beetje een open deur intrappen maar wie de recente werkloosheidscijfers bekijkt, merkt dat het heel hard gaat. In de VS verliezen nu maandelijks een half miljoen mensen hun job en in Europa is het zeker niet beter.

De crisis slaat sinds oktober diepe wonden in de reële economie en nu reeds kampt een kwart van de ondernemingen met liquiditeitsproblemen. Bovendien staan de bedrijven er in vele gevallen alleen voor nu de banken amper nog kredieten toestaan en bestaande kredietlijnen intrekken.

#6 Overheid te klein om banken te redden

Kleine landen die redder in nood willen spelen voor een te grote banksector, kunnen in zeer moeilijk vaarwater terecht komen. Ijsland was een beetje de kanarie in de koolmijn maar het heeft niemand belet om alsnog af te dalen.

Fortis heeft bijvoorbeeld in zijn ééntje twee keer zoveel schulden dan heel België. Je kan je terecht de vraag stellen of kleinere landen wel de middelen hebben om grote banken te ondersteunen?

Een aantal Oost-Europese landen, maar ook enkele landen binnen de Europese Unie hebben hun hand overspeeld en zijn virtueel failliet.

Het gevolg? Argentijnse toestanden. Landen die niet meer in staat zijn hun verplichtingen na te komen en hun schulden af te betalen!

#7 Landbouw terug in trek

De financiële crisis en een bijzonder goede oogst hebben ons allemaal even afgeleid van een misschien wel nog groter probleem: het dreigend voedseltekort.

Het verhaal is bekend. Meer dan 2 miljard mensen in India en China zien hun inkomen fors toenemen en willen ook vaker een stukje vlees op hun bord. En aangezien er 8 kilo graan nodig is om 1 kilo vlees te produceren, zorgt dit vooral voor een stijgende vraag naar landbouwproducten.

Helaas neemt de beschikbare landbouwgrond op hetzelfde moment af. De vraag is nu al een tijdje groter dan het aanbod waardoor de wereldwijde voorraden van heel wat belangrijke landbouwgrondstoffen een historisch dieptepunt hebben bereikt.

Gelukkig kon dit tekort in 2008 nog min of meer worden opgevangen door een bijzonder goede oogst maar zullen we in 2009 evenveel geluk hebben?

Keren we terug naar de goudstandaard?

by Maarten Verheyen in Forex , goud on October 29th, 2008

De voorbije weken gaan er meer en meer stemmen voor een nieuwe “Bretton Woods”. Zowel Nicolas Sarkozy als Gordon Brown willen de wereldmachten rond de tafel brengen om te sleutelen aan het financiële systeem.

Het huidige systeem werd boven het doopvont gehouden in 1944 waarbij werd afgesproken dat de wereldvaluta gedekt zouden worden door de Amerikaanse dollar.

Tot voor kort waren de munten gekoppeld aan het goud, maar aangezien de dollar steeds kan ingeruild worden voor goud, zaten we in feite nog steeds op de goudstandaard.

Aangezien alle grondstoffen en een flink deel van de wereldhandel voortaan werden afgerekend in dollars, ontstond er een permanente vraag naar de greenback.

Ook centrale banken hielden grote dollarreserves aan om de eigen munt te ondersteunen.

Het belang van een goudstandaard is “discipline”. Geen enkel land kan zomaar extra valuta in omloop brengen. De rekeningen moeten blijven kloppen.

Maar de VS was eind jaren ’60 een dure oorlog gestart in Vietnam en had er niet beter op gevonden dan drukpersen te laten draaien.

De extra dollars die zo in omloop werden gebracht overspoelden al snel de wereld en enkele landen begonnen deze overtollige dollarreserves om te zetten in goud.

Vooral de Franse president Charles de Gaulle plunderde Fort Knox en de Amerikanen zagen hun goudvoorraad behoorlijk slinken.

Dit systeem was uiteraard niet haalbaar op termijn. Maar in plaats van terug te keren naar financiële discipline besliste de VS simpelweg om de dollar niet langer in te ruilen voor goud.

Op dat moment ontstond in feite een nieuw financieel systeem met “fiat currencies” (zwevende munten).

De dollar werd losgekoppeld van het goud waardoor de VS de teugels kon laten vieren. Men kon op dat moment naar eigen goeddunken extra dollars in omloop brengen zonder daarvoor rekenschap af te leggen.

Het liet de Verenigde Staten toe om als enige land van de wereld steeds grotere handelstekorten op te bouwen. De handelspartners werden overspoeld met dollars die later weer terug aan de VS ontleend werden.

Het is een systeem dat tot op vandaag de orde van de dag uitmaakt. De Amerikanen maken er dankbaar gebruik van om steeds grotere handelstekorten op te bouwen en de wereld leeg te kopen.

En waarom niet? Lekker makkelijk als je handelspartners toch verplicht zijn om die waardeloze dollars aan te nemen en ze tegelijkertijd aan je teruglenen.

Want dat is precies wat er gebeurt. Amerikaanse bedrijven kopen goederen in China, betalen in dollar en de Chinezen beleggen die dollars dan in Amerikaans staatspapier.

Veel keuze hebben ze niet. De Chinezen hebben in de voorbije jaren steeds grotere handelstekorten met de VS opgebouwd waardoor ze momenteel om en bij de $2000 miljard aan reserves bezitten.

Indien men vandaag zou beslissen om die dollars van de hand te doen, zou dat de Amerikaanse munt compleet onderuit halen. De Chinezen zitten gevangen.

Hoe lang kan de VS de wereld blijven plunderen met hun vers geprinte dollars? Wel, tegenwoordig hebben ze $2 miljard vers kapitaal nodig PER DAG!

Dat is geld dat buitenlanders moeten investeren in Amerikaanse activa (aandelen, obligaties, vastgoed, …) om de handelstekorten op te vangen.

Het is zelfs zo erg geworden dat 80% van de spaargelden van de wereld momenteel naar de VS stromen om de boel draaiende te houden.

We zitten dus zeer dicht tegen de limieten van het mogelijke aan.

De VS kan dit niet blijven volhouden en zal de handelsbalans recht moeten trekken. Dat wil zeggen: minder consumeren en meer produceren!

Maar men lijkt op korte termijn niet echt gehaast om de buikriem aan te halen. Vandaar dat de wereld steeds luider roept om een nieuwe Bretton Woods. Een systeem dat de VS verplicht tot financiële discipline.

Wat betekent dit nu allemaal concreet voor ons als beleggers?

Wel, op termijn lijkt het evident dat de Amerikaanse dollar opnieuw in waarde zal dalen. Ze overspoelen de wereld ermee en de wetten van vraag en aanbod zeggen dat prijzen meestal dalen wanneer het aanbod zo sterk wordt opgedreven. Ook hier.

Maar op korte termijn maakte de dollar een mooie “run” geholpen door de deleveraging die we momenteel zien. Maak er gebruik van om je dollars te dumpen.

De dollar zal dalen. Maar ten opzichte van wat? De euro? Misschien. Al is de euro zeker geen sterke munt. Ik denk dat de dollar vooral zal dalen ten opzichte van de enige echte wereldmunt: goud!

Al kan het goud op korte termijn nog wat onder druk blijven staan door de sterkte van de dollar. Maar weet dat het op lange termijn niet houdbaar is.

Het zou me ook niet verbazen indien we straks terugkeren naar de goudstandaard waarbij munten weer gekoppeld worden aan de prijs van het goud.

Het is het enige systeem dat echt blijkt te werken en iedereen in het gareel laat lopen. Het einde van de dollar als de reservemunt van de wereld is in zicht.

Dollar straks waardeloos

by Maarten Verheyen in Forex , Zonder categorie , goud , kredietcrisis on September 24th, 2008

$700 miljard. Dat is het geld dat de VS klaarlegt om deze crisis aan te pakken. Een astronomisch bedrag.

Zal het genoeg zijn? Paulson kan de belastingbetaler hierover geen garanties geven. Waarschijnlijk niet dus.

Tel daarbij nog de $200 miljard die men reserveert voor Fannie en Freddie … de $85 miljard voor AIG … de $30 miljard voor Bear Stearns en de totale factuur bedraagt al meer dan $1,000 miljard. Als ze daar niet oppassen, hebben ze het straks over serieuze bedragen!

Waar zal de VS deze centen halen? Ze gaan het lenen. Vandaar dat de rente op staatspapier vrijdag met een halve procent inééns steeg. Als de rente nu ook nog gaat stijgen, zal dat ongetwijfeld voor nieuwe problemen zorgen.

De meeste leningen werden immers verstrekt met variabele rentevergoedingen en hogere aflossingen zullen nog meer consumenten in de problemen brengen.

Er was in juli al wat commotie in het Congres omdat het schuldplafond verhoogd moest van $9,800 miljard naar $10,600 miljard. De magische grens van TIENDUIZEND MILJARD DOLLAR aan schulden!

Nauwelijks drie maanden later moet het plafond opnieuw hoger. Deze keer van $10,600 miljard naar $11,300 miljard.

Ja, de Amerikaanse belastingbetaler zal de komende jaren de tering naar de nering moeten zetten om de overheidsschulden af te betalen. Als het zover al komt natuurlijk. Want waarom zou je een dergelijke schuldenlast aflossen als je gewoon dollars kan bijdrukken?

De grootste schuldeisers van de VS zitten in Azië (China en Japan). Waarom zou men hen niet terugbetalen met goedkope dollars? De Chinezen zijn er zeker niet meer gerust in. Stilletjes aan beginnen ze te roepen dat het huidige systeem vervangen moeten worden door een nieuw financieel systeem, waarbij de dollar niet meer de reservemunt van de wereld is.

Het is voor de VS namelijk makkelijk om geld te lenen als je zoveel dollars kan printen als je wil. Het is een voorrecht dat enkel is weggelegd voor de VS.

De vraag hoe lang de rest van de wereld dit zal blijven tolereren, is actueler dan ooit. Maar zolang het kan, zal de VS het spel blijven spelen. Dollars blijven drukken om deze crisis aan te pakken.

Er is geen betere garantie voor hogere goudprijzen, dan het beleid dat de VS nu voert. Ze kunnen zoveel dollars in omloop brengen als ze willen, de hoeveelheid goud blijft hetzelfde. En er zullen meer dollars nodig zijn om één ounce goud te kopen.

We gingen gisteren alweer over de $900. Dit is misschien wel de laatste kans die beleggers krijgen om goud te kopen voor minder dan $1000 per ounce. Zeer waarschijnlijk voor de rest van ons leven.

Ik heb het de voorbije maanden herhaaldelijk geschreven. En ik ga het blijven doen: koop goud! Zowel fysiek als mijnen mag.