Het beleid van de Federal Reserve faalt schromelijk.
Enkele maanden geleden ging men over tot Quantative Easing om de rente laag te houden. Ondertussen is de rente op 30-jarige obligaties gestegen van 2,5% naar 4,5%. Niet meteen wat je een succes zou noemen.
Quantative Easing is niet meer dan een mooie term voor “we printen geld en kopen er onze eigen obligaties mee op”.
De Verenigde Staten zal dit jaar volgens bepaalde schattingen een kleine $3,000 miljard moeten lenen en je kan je terecht afvragen of daarvoor voldoende appetijt is bij beleggers. Op zijn minst moet de rente flink stijgen om ze over te streep te trekken.
Dat is natuurlijk buiten Ben Bernanke gerekend. Hij kan zoveel dollars bijdrukken als hij wenst. Indien de vraag naar staatsobligaties tegenvalt, koopt hij ze gewoon op met vers gecreëerde valuta.
Je kan je natuurlijk ernstige vragen stellen bij deze strategie. Want wie wil er nu investeren in obligaties wanneer je terugbetaald wordt met funny money?
Het mag dan ook niet verbazen dat de obligatiekoersen in de voorbije 5 maanden hun grootste daling kenden van de afgelopen 30 jaar.
“Beleggers dumpen obligaties en duwen de rente scherp hoger”.
Voor lezers van deze nieuwsbrief komt het misschien niet meteen als een verrassing. Ik noemde Amerikaanse staatsobligaties begin dit jaar “de laatste bubbel”.
Het zat wat mee met de timing, want we zaten maar net beneden de all-time highs.
Maar de bubbel is in ieder geval uit mekaar aan het spatten.
De signalen zijn niet langer te negeren. Wanneer de FED aankondigt voor $300 miljard aan staatspapier te zullen opkopen en de koersen kelderen alsnog, zegt dat veel over de richting van de markt.
De koersen willen lager. Ondanks de kunstmatige vraag van de centrale bank!
Beleggers beginnen in te zien dat er zelfs voor de overheid een limiet is op de bedragen die geleend kunnen worden.
Niet dat er meteen een einde aan lijkt te komen. De overheidstekorten zijn in die mate ontspoord dat men zelfs in april meer uitgaf dan binnenkreeg. Nu moet je weten dat april de maand is waarin Amerikanen hun belastingen betalen…
Daar moet geen tekening meer bij zeker?
Voor de economie is deze rentestijging een kleine ramp. Het laatste wat een schuldeneconomie wil zien, zijn hogere rentevoeten. En dat is precies wat we nu zien gebeuren!
Nauwelijks 5 maanden geleden golden staatsobligaties nog als de enige veilige belegging voor beleggers, maar ondertussen duiken ernstige twijfels op.
China, de grootste schuldeiser van de VS, koopt meer en meer kortlopende leningen. Een duidelijk gebrek aan vertrouwen.
En Moody’s waarschuwde de VS dat de AAA-rating niet gegarandeerd is. S&P ging zelfs verder dan een waarschuwing voor het Verenigd Koninkrijk en gaf de rating een “negative outlook” mee. De volgende stap is een ratingverlaging.
Ondertussen is het wachten op Bernanke’s volgende zet. Zelfs hij moet toegeven dat zijn strategie van Quantative Easing niet werkt. Hij heeft nu 2 opties. Of hij zet het programma stop … of hij verhoogt de inzet door nog meer dollars te printen.
Stoppen zou bijna zeker de rente verder opdrijven. Meer printen haalt de dollar verder onderuit. Geen makkelijke keuze. Mijn geld blijft op “meer printen” staan.
Indien de rente blijft stijgen, wat te verwachten is, lijkt mij het huidige herstel op de beurzen niet duurzaam. Iedereen weet dat stijgende rentevoeten, aandelen onder druk zetten.
Niet alleen omdat obligaties aantrekkelijker worden voor beleggers, maar ook omdat de stijgende rentetarieven de winstcijfers onder druk zetten.