Aandelen

Welk herstel?

by admin in kredietcrisis on August 25th, 2009

Mijn oproep om aandelen te verkopen, sloeg in als een bom en zorgde voor de nodige controverse op mijn blog. Maar liefst 68 lezers reageerden.

Maar wat met de positieve berichten die ons de voorbije weken van allerlei kanten bereiken? Moeten we deze dan zomaar negeren?

Absoluut niet. Er zijn “groene schuiten” en we vangen hier en daar inderdaad positief nieuws op. Maar voor mij is dat geen reden om te denken dat deze crisis achter ons ligt.

De diverse herstelplannen die wereldwijd werden aangekondigd, bereiken stilaan hun hoogtepunt. Nooit eerder in de geschiedenis werden dergelijke bedragen geïnjecteerd in de economie.

De overheden smijten met geld om de val van economische activiteit te breken en zelfs dat lijkt maar amper te lukken. De positieve impact op de groei ligt tussen de 3% en 4% in het tweede en derde kwartaal van dit jaar. (zie grafiek voor de impact van de stimulus op de groei)

Dit betekent dat de groei in deze kwartalen 3% tot 4% hoger uitkomt dan “normaal”. Maar ondanks deze massale bedragen, zal het vechten blijven om een nulgroei te realiseren.

Wie naar de onderliggende groei kijkt, moet vaststellen dat de economie nog steeds verder wegzakt.

Wat indien de effecten van deze extra overheidsbestedingen begin volgend jaar uitdoven? Een nieuw herstelplan?

Laten we even bij de les blijven, ok? In Belgiė lagen de belastinginkomsten tijdens de eerste 6 maanden van het jaar maar liefst 20% onder het niveau van vorig jaar. Dat is 16 miljard euro minder ontvangsten! Tel daar de stijgende uitgaven bij en je zit straks aan een tekort van 40 miljard euro op jaarbasis.

Hoe lang kan de overheid deze economie nog rechthouden zonder zelf ten onder te gaan, denk je?

België kan dergelijke tekorten maar één of twee jaar financieren met extra schulden zonder dat de kapitaalmarkten de kraan dichtdraaien. En er zijn diverse landen die in hetzelfde schuitje zitten.

In West-Europa denk ik spontaan aan Griekenland. Spanje. Italiė. Groot-Brittannië. Voor Oost-Europa begin ik niet ééns aan een opsomming. Het is daar één grote puinhoop. Het is wachten op de eerste domino die valt.

En zelfs de VS moet stilletjes aan op de rem gaan staan om de kredietwaardigheid niet te verliezen. Niet mijn woorden. Wel die van Warren Buffett die een waarschuwende vinger opstak in de New York Times.

Wat we nu zien, is niet meer dan het gevolg van gigantische bedragen die de overheid in de economie pompt. Maar de consumenten en de bedrijven houden nog steeds de vinger op de knip.

Zij weten namelijk ook wel dat de bedragen die de regeringen nu lenen in de toekomst worden terugbetaald met hogere belastingen en lagere uitgaven. Vandaar dat ze vandaag wat extra spaarzaam zijn.

Van een duurzaam economisch herstel kan in dergelijke omstandigheden amper sprake zijn.

Tweede fase in financiële crisis komt eraan

by admin in kredietcrisis on August 20th, 2009

Ik ben niet van plan om in de komende maanden ook maar één aandeel te kopen. Niet één.

En om eerlijk te zijn, wanneer je leest wat ik je vertellen heb, jij waarschijnlijk ook niet.

Maar ik laat het aan jou over om je eigen hierover mening te vormen. (Download PDF)

Over mijn 5 favoriete aandelen voor 2009 (nu verkopen!)

by admin in value investing on August 12th, 2009

Ik heb je tijdens de vakantieperiode een beetje verwaarloosd door wat minder nieuwsbrieven te sturen. Maar ik ga het nu meteen met je goedmaken.

Te beginnen met een update van mijn 5 favoriete aandelen!

Normaal kan je deze aandelen gerust 12 maanden lang in portefeuille houden, maar dit jaar wil ik dat je een uitzondering maakt en je winst nu reeds neemt.

Het huidige beursherstel loopt wat mij betreft op zijn laatste benen en de koersen kunnen in de komende maanden nieuwe lows gaan opzoeken.

Ik besef uiteraard dat ik zowat alleen sta met deze mening. Iedereen is weer positief. Krijg zelfs weer mailtjes van beleggers die mij om “tips” vragen. Was al een tijdje geleden! Nog even en de beurs is weer het gespreksonderwerp op café.

Maar ik zeg uiteraard niet “zomaar” om nu te verkopen. Iedere keer als ik schrijf hoe negatief ik ben voor de beurs, verkoop ik een tijdje heel wat minder abonnementen voor SMART Capital. (misschien daarom dat anderen wel positief zijn?)

In een komende nieuwsbrief geef ik je mijn argumenten waarom ik niet al teveel geloof hecht aan dit herstel.

Maar eerst even een update van de prestatie van mijn 5 aandelen voor 2009.

Moury Construct +53,6%
RHJ Intl. +36,0%
Nationale Bank +35,5%
Punch Intl. -42,9% (Merci Guido!)
Nyrstar +206,3%

Gemiddeld rendement: +57,7%

De selectie heeft het met een gemiddelde stijging van 57,7% zeker niet slecht gedaan. Al was het beursklimaat in 2009 natuurlijk heel wat beter dan vorig jaar. De BEL20 won over dezelfde periode 19,8%.

Maar goed, ben natuurlijk niet helemaal ontevreden met een outperformance van net geen 40%. Uiteraard met dank aan de geweldige prestatie die Nyrstar neerzette!

Wordt zilver ooit duuder dan goud?

by admin in goud , grondstoffen on August 7th, 2009

Het is prachtig weer en ik hoop dat je er een beetje van kan genieten. Zelfs indien je vakantie er al op zit.

Maar vooraleer ik straks ook van de zon ga profiteren, wil ik je graag iets meer vertellen over één van mijn favoriete grondstoffen voor de komende jaren.

Ik ga de fundamentals van zilver voor je toelichten en ik laat het dan aan jou over om uit te maken of deze belegging potentieel heeft in de komende jaren.

Zilver wordt al meer dan 5.000 jaar gemijnd, en dat is veel langer dan de meeste andere grondstoffen. Het werd al vrij vlug gebruikt als een betaalmiddel en die rol is het eigenlijk min of meer blijven spelen tot enkele decennia geleden.

Goud en zilver waren betaalmiddelen, waarbij goud steevast 16 keer duurder was dan zilver. Een logische verhouding, aangezien zilver 16 keer meer voorkomt dan goud.

Deze verhouding bleef duizenden jaren standhouden, maar kwam deze eeuw onder druk toen zilver zijn monetaire rol verloor.

Vandaag is goud maar liefst 66 keer duurder dan zilver. Om de verhouding simpelweg terug te brengen naar 16, moet zilver 314% in waarde stijgen!

Het is niet geheel ondenkbaar. Begin jaren ‘80 was de verhouding eventjes terug 16 omdat beleggers als de dood waren voor inflatie. Klinkt bekend?

Ook vandaag zien we dat beleggers zich storten op goud en zilver uit vrees voor inflatie … en een inéénstorting van het financieel systeem.

Zilver is zelfs zo schaars geworden dat beleggers die investeren in zilveren munten premies van enkele tientallen procenten betalen om er hun handen op te leggen.

De zilver ETF, een tracker die enkel investeert in zilver, bevat nu reeds 281 miljoen ounces van de grondstof. Dat is 41% van de totale jaarproductie!

De stijgende beleggersvraag kan wel eens de vonk zijn die de prijs doet exploderen.

Je moet weten dat de voorbije 60 jaar de vraag naar zilver groter was dan het aanbod. Het aanbodtekort kon zonder al te grote prijsstijgingen worden opgevangen door te putten uit de bestaande voorraden. 

Probleem is echter dat de vraag naar zilver voor 65% komt uit de industrie. Er worden jaarlijks meer patenten ingediend voor nieuwe zilvertoepassingen dan éénder welke andere grondstoffen, met uitzondering van goud.

Maar zilver wordt, in tegenstelling tot goud, amper gerecupereerd. Deze grondstof is bijvoorbeeld een uitstekende geleider en vindt zo zijn weg naar heel wat elektronische toepassingen. Per toestel wordt dan een paar gram zilver gebruikt. Niet meteen de moeite om er later weer uit te halen dus.

Het gevolg is echter dat de bestaande voorraden de afgelopen decennia flink geslonken zijn. Ted Butler, een onafhankelijk analist die de markt al 25 jaar op de voet volgt, denkt zelfs dat zilver op dit moment … schaarser is dan goud!

Sommigen denken zelfs dat deze schaarste op termijn leidt tot een prijs die hoger ligt dan die van goud.

Ik weet niet in hoeverre dit realistisch is, maar het is een feit dat de prijs van zilver inelastisch is. Aangezien de meeste industriële toepassingen maar enkele gram gebruiken, maakt het slechts een zeer beperkt deel uit van de totale productiekosten.

Bovendien zijn er amper alternatieven voor zilver. Zonder deze grondstof zouden heel wat toepassingen zelfs niet ééns bestaan!

Maar indien de vraag hoger ligt dan het aanbod, waarom dan niet gewoon meer zilver mijnen? Wel, er zijn maar zeer weinige pure zilvermijnen. Zilver wordt vooral gemijnd als bijproduct. Een zinkmijn haalt bv. niet alleen zink naar boven maar er komen ook zeer kleine hoeveelheden zilver mee.

De productie verhogen, kan dus niet zomaar.

Bovendien zijn de ondergrondse voorraden voor zilver kleiner dan éénder welke grondstoffen. In een recente analyse schat de US Geological Survey de ondergrondse reserves op 270.000 … en dat is amper voldoende om de vraag in het komende decennia op te vangen!

Ok, laten we het even samenvatten allemaal. We zitten hier met een grondstof waar de vraag al 60 jaar groter is dan het aanbod … en de vraag flink oploopt omdat beleggers het in grote aantallen in portefeuille nemen.

Bovendien kan de productie niet zomaar verhoogd worden en zit er  amper voldoende zilver in de grond om de vraag van de komende jaren op te vangen.

Indien de factoren in de toekomst samen komen, hoe hoog denk je dat de prijs kan oplopen? Zou de oude high van begin jaren ‘80 overschreven worden?  Dat betekent een stijging van 244%.

Maar die $50 van begin jaren ‘80 is eigenlijk niet hetzelfde dan $50 vandaag. Gecorrigeerd voor inflatie hebben we het dan over $130 per ounce zilver. Dat betekent 797% winstpotentieel.

Of zal zilver zijn schaarste volledig uitspelen en inderdaad duurder worden dan goud? Ach, het is een leuke denkoefening maar ik hou er persoonlijk geen rekening mee.

Zilver hoeft echt niet duurder te worden dan goud om beleggers een fantastisch rendement te bieden.

Ook Coil-aandeelhouders worden gepluimd

by admin in Uncategorized on August 3rd, 2009

“De beurs is er niet voor u”. Professor Van Der Elst schreef jaren geleden al. Jammer genoeg vergeten we het wel eens.

Aandeelhouders van Punch International hebben het geweten.

Wie aandelen Coil heeft, weet het eigenlijk al een tijdje. Topman Tim Hutton leidt dit bedrijfje sinds 1997.

Maar plezier hebben de aandeelhouders nog niet gehad aan zijn beleid. Onder zijn bewind werd over de afgelopen jaren een gemiddeld verlies van 845.000 euro gerealiseerd.

Als we naar het loon van de CEO kijken, zien we natuurlijk snel hoe dit verlies tot stand komt. Vorig jaar kreeg hij bijvoorbeeld 839.000 euro meer naar huis.

Het management nam in de voorbije jaren zelfs in totaal 11,2 miljoen euro aan management fees op. Dat is nota bene meer dan de 7,6 miljoen euro bedrijfswinst die over deze jaren heen werd gerealiseerd!

Particulier belegger en ex-analist Laurent Maes heeft er echter meer dan genoeg van en wil de strijd met het management aangaan op de algemene vergadering.

Respect! Je moet het maar doen.

PS. Indien je aandeelhouder bent van Coil, raad ik je aan om meteen zijn site te bezoeken en je aan te sluiten bij deze actie.