“Business as usual” voor de banken
De banken gaan terug over naar de orde van de dag. De puinhoop die ze achterlaten, is nauwelijks te overzien. Voor de topspelers is het echter terug “business as usual”.
De screw-ups houden een stoelendans en we kunnen verder. Dexia-killer Axl Miller mag het bij Petercam gaan proberen. Michel Tilmant, de man die ING ter dood veroordeelde, krijgt een nieuwe kans bij BNP Paribas (nota bene in opdracht van de overheid!). En Fortis-beul Votron geeft nu doodleuk lezingen waarin hij ons uitlegt hoe deze crisis is ontstaan.
Bij Dexia wagen ze zich zelfs aan een loonsverhoging. Voormalig vakbondsman Jean-Luc Dehaene heeft zich blijkbaar al goed geïntegreerd binnen de banksector.
Maar ik het vandaag niet met je hebben over de schaamteloze houding van deze topfiguren. Ik maak van de gelegenheid gebruik om opnieuw te waarschuwen voor verdere problemen in de sector.
Ik wil je helpen om door deze schijnvertoning heen te kijken. Want dat is wat we vandaag zien. Eén groot rookgordijn.
Neem nu die stress-testen. Die $75 miljard aan kapitaaltekorten zijn toch een lachertje? Sinds oktober heeft de overheid al bijna 10 keer dat bedrag in de banken gepompt en nu moeten we geloven dat die $75 miljard extra ons beschermd tegen een worst-case scenario?
Eerder kregen beleggers al flink zand in de ogen gestrooid toen de éne bank na de andere uitpakte met winstcijfers over het eerste kwartaal. Natuurlijk een direct gevolg van de nieuwe boekhoudregels waarbij banken min of meer zelf de waarde van bepaalde illiquide activa mogen bepalen.
Aan creativiteit geen gebrek. Er was er ééntje slim genoeg de verliezen te parkeren in de maand december om vervolgens die maand te laten verdwijnen in de boekhouding.
Om de illusie compleet te maken, beginnen de banken nu ook elkanders aandelen op de kooplijstjes te zetten. Ik beveel jou aan, jij mij en we jagen samen de koersen weer de hoogte in.
Is dit de transparantie die we van Obama mogen verwachten?
Beleggers in KBC hebben inmiddels al gemerkt dat de miserie nog niet achter de rug is. Ook hier zagen we de bankiers weer op hun best. Enkele maanden geleden met de hand op het hart verklaren dat de problemen met CDO’s definitief tot het verleden behoren om even later met 20 miljard euro aan nieuwe risico’s te komen aanzetten.
Hoe kwam het dat deze risico’s niet eerder aan het licht kwamen? Ze werden buiten de balans gehouden. Het ging namelijk om derivaten die gebruikt werden om synthetische CDO’s in mekaar te knutselen.
Deze derivaten werden herverzekerd door MBIA en nu heeft KBC toch wel de pech zeker dat deze verzekeraar compleet onverwacht met een ratingverlaging wordt geconfronteerd. Nieuwe afboekingen dus.
Hallo? Let er hier niemand meer op? Het was een jaar geleden al duidelijk dat MBIA niet aan zijn verplichtingen zou kunnen voldoen. Wie hier spreekt van een verrassing, houdt ons voor onnozelaars.
Kijk eens naar de koers van MBIA. Tussen oktober 2007 en juli 2008 donderde het aandeel al van $67 naar minder dan $4. In maart van dit jaar ging het zelfs naar $2.
En toch wordt KBC in snelheid gepakt omdat plots blijkt dat het bedrijf niet zo kredietwaardig is als gedacht?
Nee, beleggen in de banksector hoeft nog steeds niet voor me. Banken waren al zwarte dozen, maar met de aangepaste boekhoudregels is er helemaal geen pijl meer op te trekken.
Bovendien mag je je de vraag stellen of het ergste inderdaad achter de rug is. Volgens het IMF zullen de totale verliezen de $4000 miljard benaderen. Als dat klopt, hebben we nog maar één vierde van de afschrijvingen gezien.
The Wall Street Journal schrijft vandaag dat de lokale banken in de VS in de komende jaren tegen $200 miljard aan verliezen aankijken. Ongeveer 600 kleinere banken kunnen daarbij het loodje leggen. De problemen zitten vooral in de leningen met commercieel vastgoed als onderpand.
Ik zou nog even kunnen doorgaan en je vertellen dat ook de kredietkaartschulden te maken hebben met ongeziene default-rates … dat er in de komende twee jaar een massa option arm’s en alt-a leningen “gereset” worden naar hogere rentevoeten … en dat er stilletjes aan zelfs getwijfeld mag worden aan de kredietwaardigheid van de lokale overheden in de VS.
Maar ik ga het hier voorlopig bij houden. Het zal zo ook wel duidelijk zijn dat de huidige euforie over het prille herstel, misplaatst is. Hetgeen natuurlijk niet wil zeggen dat deze rally vandaag zal stoppen. Dit feestje kan rustig nog enkele weken of misschien zelfs maanden blijven duren. Vergeet echter niet op tijd naar huis te gaan, anders loop je het risico de volgende dag op te staan met een gigantische kater.
Recent Comments