De grootste vijand van iedere belegger
Inflatie is de grootste vijand die een belegger kan hebben. Warren Buffett was er als
de dood voor in de jaren ‘70 en had op een gegeven moment zelfs zijn portefeuille
volgepropt met grondstoffenaandelen.
Laat niemand je vertellen dat aandelen een hedge zijn tegen inflatie. Onzin. Dat is
praat van bankiers die je liever in hun dure fondsen zien beleggen.
Wie de geschiedenis goed bestudeerd heeft, weet dat inflatie de waarderingen van
aandelen compleet onderuit schopt. In de jaren ‘70 viel de Dow Jones terug tot een
K/W van amper 6.
Andere landen die de voorbij decennia met hyperinflatie te kampen kregen, zagen de
K/W soms zelfs terugvallen tot 2 of 3!
In een inflatoire omgeving kan “goedkoop” dus nog altijd “goedkoper” of zelfs
“spotgoedkoop” worden.
Maar beleggers hebben geluk. “De inflatie is gepiekt”, lees ik in De Tijd en Ben
Bernanke verwacht dat de inflatie in de tweede jaarhelft zal dalen. De ECB heeft de
rente met een kwart procent opgetrokken en ook dat is voldoende om de inflatie te
beteugelen.
Tot daar de propaganda. Tijd om even naar de realiteit te kijken.
Eerst en vooral: wie is er de oorzaak van inflatie? De centrale banken natuurlijk! Iedere
economist die zichzelf een beetje serieus neemt, weet maar al te best dat wanneer de
geldhoeveelheid te hard stijgt, dit vroeg of laat resulteert in inflatie.
Vandaar dat de ECB bij de oprichting als doelstelling had dat de geldhoeveelheid (de
zogenaamde M3) met maximaal 4,5% per jaar kon toenemen. Op die manier zou het
een koud kunstje zijn om de inflatie beneden de 3% te houden.
Het bleef alleen bij doelstellingen. Sinds de oprichting van de ECB is de groei van de
geldhoeveelheid NOOIT onder de target van 4,5% geraakt en de voorbije jaren zitten
we zelfs bij momenten boven de 10%.
Wie is er dan nog verwonderd dat de inflatie uit de hand begint te lopen? Als er
jaarlijks 10% meer geld in omloop wordt gebracht, zorgt dat voor opwaartse druk op
de prijzen van goederen en diensten.
Als Trichet “waarschuwende” woorden spreekt en lidstaten aanspoort om de lonen niet
te laten ontsporen, is dat bijzonder hypocriet. Als je wil dat de inflatie daalt, zorg er
dan voor dat de geldhoeveelheid niet langer explodeert!
Nu probeert hij enkel de schijn op te houden door de rente met een kwartje te
verhogen. Alsof dat de inflatie gaat intomen.
En de speculanten? Hebben zij dan geen aandeel in de stijgende inflatie? Ludwig von
Mises schreef reeds in 1934 in”Money and Credit” dat inflatie het voordeel heeft dat de
overheid haar ware bedoelingen kan verbergen.
Vandaar dat je inflatie vaak ziet opduiken in oorlogstijden. Het ligt soms wat moeilijk
om de belastingen te verhogen om oorlog te voeren. De oorlog financieren met het
drukken van extra biljetten, is dan een aantrekkelijke optie.
De bevolking heeft geen flauw benul wat er gebeurt en als de inflatie eens begint te
stijgen, kan je nog altijd de woede afleiden naar de “speculanten” of “kapitalisten” die
rijk worden op hun kap.
Klinkt bekend? Zagen we de voorbije maanden politici niet verkondigen hoe de
Arabieren slapend rijk werden omdat ze het aanbod kunstmatig beperkten? Of hoe
speculanten op een onfaire manier geld verdienen met de handel in oliefutures?
Het is allemaal zo voorspelbaar. Von Mises beschreef perfect hoe politici dit spel
zouden spelen en ze houden zich vandaag bijna letterlijk aan het draaiboek dat hij
meer dan 60 jaar geleden neerschreef.
Recent Comments