Nog maar eens extra geld voor Fortis
De Dow Jones boekte de afgelopen dagen de grootste stijging van de afgelopen vijf jaar. Tussen de regels door liet de Amerikaanse Federal Reserve verstaan dat de rente verder verlaagd zou worden, en dat was uiteraard genoeg om beleggers aan het kopen te zetten.
Ik wil de pret niet bederven, maar ik denk dat de huidige rally geen lang leven beschoren is. Het nieuws dat de laatste dagen naar buiten komt, is verontrustend. Ook al wordt het door beleggers onthaald op luid gejuich.
Ik heb het natuurlijk over de recente investeringen in de banksector.
Neem nu de investering van $7,5 miljard die Abu Dhabi deed in het Amerikaanse Citigroup. Wie de voorwaarden van deze transactie bestudeert, moet zich toch ernstige vragen beginnen stellen over de liquiditeitspositie van Amerika’s grootste bank.
Is de situatie zo ernstig dat men naar Abu Dhabi moet kijken om kapitaal aan te trekken? Waren andere banken dichter bij huis dan niet bereid om Citigroup bij te springen? Zelfs niet tegen een opbrengst van 11% per jaar? Blijkbaar niet.
En zonet verscheen het bericht dat de Chinese verzekeringsgroep Ping An een belang van 4,18% neemt in Fortis. Ook hier reageren beleggers nogal enthousiast, al begrijp ik niet echt waarom.
Fortis heeft amper 6 weken geleden nog een gigantische kapitaalverhoging uitgevoerd van meer dan €13 miljard … en nu heeft men OPNIEUW extra geld nodig?
Blijkbaar zou Fortis ook bevriende partijen geld geleend hebben om … in te tekenen op de eigen kapitaalverhoging. Dat plaatste de “succesvolle” kapitaaloperatie natuurlijk al in een ander daglicht.
Maar het stopt hier niet. Hedge Fund Citadel springt online broker E*Trade bij met $2,5 miljard extra kapitaal en Freddie Mac is in de markt op zoek naar $6 miljard vers kapitaal.
Een goed verstaander heeft natuurlijk maar een half woord nodig en wie deze deals analyseert, moet concluderen dat heel wat banken zitten met een liquiditeitsprobleem.
Bovendien mogen we niet vergeten dat we eigenlijk nog maar het prille begin hebben gezien van de crisis in de hypotheeksector. In het eerste kwartaal van 2008 worden de rentetarieven op honderden miljarden dollars aan kredieten opwaarts herzien, hetgeen opnieuw voor een domino-effect kan zorgen.
Wat nu te doen?
Sinds de topkoersen eerder dit jaar…daalde Agfa-Gevaert 75,2% in waarde… verloor Fortis 47,0% … en werden UCB en Omega Pharma respectievelijk 42,0% en 41,2% goedkoper!
Het zijn misschien de meest opvallende koersverliezen van Belgische blue chips , maar we moeten vaststellen dat de koersdalingen diepe wonden slaan.
We zien nu eindelijk gebeuren waar ik al maanden op wijs:
Tijdens de zomer waarschuwde ik je reeds dat het einde van de crisis nog niet in zicht was…
Begin oktober liet ik je nogmaals weten hoe ernstig de situatie was … ondanks de nieuwe hoogtepunten van de beurzen
… en enkele weken geleden liet ik je weten dat de Chinese beurs afstreeft op een regelrechte beurscrash!
En om eerlijk te zijn, ik ben bezorgder dan ooit. Beleggers kunnen de wankele toestand van de financiële sector niet langer negeren.
Maanden geleden kwam de éne bank na de andere ons vertellen hoe beperkt de impact van de subprime-crisis werkelijk was en dat we ons geen zorgen hoefden te maken over de verstrekte leningen.
Ondertussen weten we natuurlijk beter. Volgens bepaalde geruchten zou Citigroup maar liefst $15 miljard moeten afboeken en gisteren publiceerde Freddie Mac met het schaamrood op de wangen een kwartaalverlies van $2 miljard.
Het aandeel werd door beleggers afgestraft met een koersdreun van 29% tot het laagste niveau van de afgelopen 10 jaar! Ook collega Fannie Mae ging 25% lager op het nieuws.
Het is precies deze ontwikkeling die me vertelt dat we de bodem nog niet gezien hebben. Fannie Mae en Freddie Mac zijn zo’n beetje het cement van het financiële systeem in de VS en wanneer deze bedrijven op een dergelijke manier in de problemen komen, belooft dat niets goed!
De beste beleggingen in deze turbulente tijden?
1) Koop de Japanse Yen. Deze munt is makkelijk 30% tot 40% ondergewaardeerd en profiteert van dalende beurskoersen. Speculanten zijn dan immers verplicht om aandelen te verkopen en de leningen in Yen terug te betalen … hetgeen voor hogere koersen zorgt.
2) Via een inverse tracker, kan je inspelen op een verdere daling van de Chinese beurs. Voor ieder procent dat China daalt, stijgt deze ETF 2% in waarde.
3) Koop grondstoffen. De drukpers van de Amerikanen draait op volle toeren en de markt wordt letterlijk overspoeld met “verse” dollars…hetgeen zorgt voor stijgende grondstofprijzen. Ik kom zo snel mogelijk met een update hierover waarbij ik je informeer welke bedrijven het meest zullen profiteren!
De volgende Berkshire Hathaway
Sears Holdings wordt wel eens de nieuwe Berkshire Hathaway genoemd, en het is alvast één van de redenen waarom ik bereid ben om het aandeel rustig 10 jaar in portefeuille te houden.
De meerderheid van Sears Holdings is namelijk in handen van niemand minder dan Edward Lampert, een succesvol hedge fund manager die de retailsector door en door kent.
Lampert is ondanks zijn vrij jonge leeftijd (45 jaar) een oude rot in het vak. Hij beheert al 19 jaar lang ESL Investments en legde een gemiddeld jaarlijks rendement van 25% voor (na kosten!).
En net zoals Buffett, houdt hij van een geconcentreerde aanpak. Zijn huidige portefeuille bestaat maar uit enkele aandelen, waarvan Sears tweederde van de totale waarde uitmaakt. En Lampert zit erin voor de lange termijn.
Hij is overigens niet de enige miljardair die Sears wel ziet zitten. Recent kocht ook William Ackman, manager van hedge fund Pershing Capital, 5 miljoen aandelen. Het gaat hier om een investering van $650 miljoen, meer dan één vierde van Ackmans’ totale portefeuille.
Kijk, wanneer niet één maar twee miljardairs een groot deel van hun rijkdom inzetten op één aandeel, is het tijd om wat dieper te graven.
En dat is precies wat ik deed.
Sears Holdings is een warenhuisketen die in de huidige vorm tot stand kwam na een fusie tussen K-Mart en Sears. Het gaat eigenlijk om een resem retailvestigingen die operationeel zo’n beetje vierkant draaien.
Het management (onder leiding van Lampert zelf) spaart echter geen inspanningen om de rendabiliteit te verbeteren. Gezien het uitstekende track-record en Lampert’s ervaring met turnarounds, hebben we er alle vertrouwen in.
Sears heeft momenteel een operationele winstmarge van amper 4,7%, en dat is vrij laag in vergelijking met JC Penney (9,7%), Target (8,9%) en Kohl’s (11,7%).
Maar de beurs houdt hier eigenlijk absoluut geen rekening mee. Op basis van de verwachte winst van komend boekjaar, betaal je momenteel zo’n 12 keer de winst.
Maar de echte waarde van het bedrijf zit niet in de eerste plaats in operationele verbeteringen. Als we de huidige marktwaarde van $19,2 miljard nemen … daarvan $2,2 miljard aftrekken voor de waarde van Sears Canada … en $9,3 miljard van de overige niet-kernactiviteiten, houden we een waarde over van $7,7 miljard.
De 861 Sears-vestigingen en de 1333 K-Mart winkels worden met andere woorden gewaardeerd op amper $7,7 miljard.
Amper, want dit waardeert het vastgoed op $33 per square foot. Vergelijk dit cijfer even met Home Deport ($277), Kohl’s ($319) en Target ($341) en je ziet zo dat Sears meer waard moet zijn.
Indien Lampert Sears niet op de rails krijgt en het bedrijf liquideert, kan het vastgoed meer dan $300 per aandeel opleveren.
Dat levert toch wel een beetje een “vreemde” situatie op. We zitten hier namelijk met een bedrijf dat zelfs als totale mislukking nog minimaal 130% meer waard is dan de huidige koersen.
Recente berichten:
- Wat is dat nu, een depressie?
- Is de beurs goedkoop nu?
- Keren we terug naar de goudstandaard?
- De onvermijdbare gevolgen
- Doe iets. NU!
- ik ben een idioot
- is uw geld nog veilig bij de bank?
- Dollar straks waardeloos
- Het ondenkbare is nu denkbaar!
- Dit is de bodem! (duimen maar...)
- ik stop ermee
- Op straat gezet ... door mijn eigen vrouw!
- De grootste vijand van iedere belegger
- Freddie en Fannie vechten voor hun leven
- 8 beleggingstips van John Templeton