Aandelen

Wat doet Warren Buffett in Azië?

by Maarten Verheyen in Groeilanden , Warren Buffett on October 26th, 2007

Buffett zit momenteel in Azië, een veelzeggend gebaar. Werelds rijkste belegger trekt rond in de economieën van de toekomst, op zoek naar nieuwe aankoopkandidaten.

Niet dat hij verwacht er aan de huidige koersen veel te vinden. Maar Buffett is iemand die zijn huiswerk lang van tevoren maakt, waardoor hij precies weet WAT te kopen wanneer de markten corrigeren.

Hij verkocht zopas zijn participatie in PetroChina, goed voor een meerwaarde van enkele miljarden dollars. Zijn beslissing is puur gebaseerd op waardering. De aandelen noteren boven hun werkelijke waarde.

Wie dit als een teken aan de wand ziet dat Buffett de Chinese beurs aan de dure kant vindt, heeft gelijk. “We kopen nooit aandelen wanneer de koersen exploderen. Beleggers zijn beter heel voorzichtig wanneer ze dit zien gebeuren”, aldus de superbelegger.

Ook ten opzichte van de Amerikaanse dollar, blijft hij bij zijn eerdere standpunten. De dollar moet op termijn nog lager. Eén van de manieren om hierop in te spelen is het kopen van bedrijven die hun centen in vreemde valuta verdienen. Het Britse Tesco wordt genoemd als voorbeeld.

Een ander voorbeeld is het Zuid-Koreaanse Posco ($175), een aandeel dat ook voor lezers van GROEILANDEN geen onbekende meer is.

Buffett betaalde enkele jaren geleden $572 miljoen voor een belang van 4,2% in het bedrijf. Een investering die aan de huidige koersen $2,25 miljard waard moet zijn.

“Posco is een fantastisch bedrijf. En dergelijke bedrijven worden mettertijd meer en meer waard.”

Zuid-Korea is volgens de superbelegger één van de aantrekkelijkst gewaardeerde aandelenmarkten. Een mening die we bij GROEILANDEN volledig delen. Eén van onze favoriete aandelen van het moment is een Zuid-Koreaanse elektriciteitsproducent waarvan de koers meer dan 30% beneden de boekwaarde ligt.

Kerncentrales met korting dus. Als je kijkt hoeveel er momenteel te doen is over de superwinsten die Electrabel maakt met afgeschreven centrales, is dit bedrijf absoluut het bekijken waard! Vooral omdat het nu gekocht kan worden met een flinke korting ten opzichte van de intrinsieke waarde … en opereert in een snelgroeiende economie waarvan het energieverbruik jaarlijks met een kleine 10% toeneemt.

Crash in China?

by Maarten Verheyen in Groeilanden on October 22nd, 2007

Er lijkt geen houden meer aan. Na een stijging van 130% vorig jaar, is de Chinese beurs ook dit jaar goed op weg om het allemaal nog eens over te doen. Sinds de start van het jaar zijn de koersen er al 116% opgelopen.

Vooral de voorbije maanden gaat het hard. Sinds de zomer zijn de koersen met meer dan 50% omhoog geschoten!
China Mobile, China’s grootste mobiele operator, heeft nu een marktwaarde van $380 miljard. Dat is meer dan Vodafone, America Movil en NTT Domoco … SAMEN!

PetroChina, China’s grootste oliebedrijf, is ondertussen $450 miljard waard. Dat is meer dan Royal Dutch, Total en BP. Enkel ExxonMobile is vandaag nog groter.

Bank of China, China’s grootste bank, is vandaag meer waard dan éénder welke financiële instelling ter wereld. De marktkapitalisatie van $360 miljard is zelfs bijna éven groot dan Citigroup en Bank of America, de twee grootste banken in de VS, samen.

Betekent dit dat de Chinese beurs overgewaardeerd is?

Laten we even naar de feiten kijken:

1) Volgens The Economist ligt de gemiddelde K/W-verhouding van de Shanghai Composite Index boven de 50. De laatste keer dat we een index met een dergelijke K/W zagen noteren, was de Dow Jones in 2000… drie jaar later waren de koersen gehalveerd.

2) Warren Buffett, werelds beste belegger, verkocht zonet zijn VOLLEDIGE belang in PetroChina. Reden? De koers is te snel, te hoog opgelopen.

3) Kijk even naar onderstaande grafiek. De NASDAQ ging maal drie op 18 maanden tijd…

Vergelijk de parabolische stijging even met de huidige aandelengekte in China…

Kijk, we weten allemaal hoe bubbels eindigen. We kennen allemaal de drama’s die zich afspelen wanneer euforische koersstijgingen leiden tot paniekverkopen.

Yahoo! noteerde begin 2000 meer dan $100 per aandeel, daar was 2 jaar later nog amper $8 van over… een daling met 92%.

Amazon.com wisselde eind 1999 voor $112 van eigenaar… vervolgens 89,3% lager te gaan naar $12.

En zelfs Cisco, indertijd overal genoemd als één van de veiligste en zekere “plays” op de ontwikkeling van het internet, moest eraan geloven. Het aandeel kreeg een rammeling van 84,6%.

Analisten hadden gelijk. De groei van het internet was gigantisch. Zelfs toen de aandelen in de tank gingen, bleef het internet tegen een ongekend ritme groeien. Maar beleggers die eind jaren negentig aandelen kochten om te profiteren van deze groei, waren eraan voor de moeite.

Een vergelijking die we vandaag kunnen doortrekken naar China. Ook hier zal de economie zich tegen een verschroeiend tempo blijven ontwikkelen. Maar deze groei zit vandaag al voor een groot deel in de koersen.

Ik zou het bijzonder jammer vinden als beleggers vandaag opnieuw de fouten van enkele jaren geleden herhalen. Zeker wanneer de feiten geen andere conclusies open laten.

Begrijp me niet verkeerd: Chinese aandelen kunnen ook de komende maanden verder in prijs oplopen. Net zoals de NASDAQ maar bleef stijgen…

Niemand kan voorspellen wanneer de muziek stopt. Maar wat ik je wel kan voorspellen is dat ook dit feestje eindigt in een gigantische kater.

Ondertussen spaart de Chinese overheid geen inspanningen om de lucht uit de ballon te laten. Of het nu gaat om een strikter monetair beleid…het overspoelen van de markt met extra aandelen… of maatregelen om speculatie tegen te gaan, China laat geen kans onbenut om de aandelenmarkt af te koelen.

Men wil natuurlijk vermijden dat de ballon zich verder opblaast en op termijn de sterke economie compleet onderuit schopt.

Luister, ik zou heel wat extra abonnementen kunnen verkopen door de waarheid voor mezelf te houden. Ik zou je kunnen vertellen over de mooie winsten die abonnees van GROEILANDEN de afgelopen maanden in China realiseerden… en waarom het nog niet te laat is om op de rijdende trein te springen.

Ik zou, net zoals onze concurrenten, kunnen mee surfen op de China-golf en je vertellen hoe geweldig de toekomst eruit ziet. En vooral hoe goedkoop Chinese aandelen og altijd zijn. Nevermind dat de beurs de voorbije 18 maanden al maal 6 (!) ging.

Deze keer is het anders… en in China groeien bomen wel tot in de hemel! Het is tenslotte een “nieuwe” economie die met niets anders te vergelijken valt. De oude waarderingsmethodes mogen dan ook overboord gegooid worden.

Wel, ik weiger om mijn lezers iets voor te liegen. Je krijgt van mij de waarheid, en niets dan de waarheid. Ook al betekent het dat we er op korte termijn minder abonnementen door verkopen.

Jammer genoeg zijn er beleggers genoeg die deze nieuwsbrief lezen en hun hoofd in het zand steken. “Laten we de olifant in de kamer negeren, en misschien gaat hij vanzelf weer weg”, hoor ik ze al denken.

Maar jij weet beter dan dat. Ik hoop echt dat je je niet laat meeslepen en geen onverantwoorde risico’s neemt met je spaarcenten door nu nog in China te stappen. Daarvoor is het te laat.

Maar het wil niet zeggen dat we China COMPLEET mijden.

Onze lezers hebben bijvoorbeeld de Chinese “Yakult” in portefeuille. Het aandeel kost momenteel 14 keer de verwachte winst. En dat is wel heel erg goedkoop voor een bedrijf met een winstgroei van 25%. Hoe lang zal het nog duren vooraleer ook andere beleggers dit inzien?

Verder bezitten we ook nog de grootste Chinese elektriciteitsproducent, waarvan de aandelen momenteel 17 keer de verwachte winst kosten. Toegegeven, dat is niet spotgoedkoop meer maar gezien de uitstekende groeivooruitzichten ook niet overdreven duur.

En misschien wel de beste opportuniteit in China, is vastgoed! Er zijn een aantal heeeeel goede redenen waarom Chinees vastgoed momenteel waarschijnlijk de beste manier is om te profiteren van de boom, ZONDER het risico te lopen er een gigantische kater aan over te houden.

Reden #1: De overheid heeft vorig jaar een aantal beperkingen opgeheven waardoor buitenlanders veel makkelijker Chinees vastgoed kunnen kopen. Deze maatregel creëert uiteraard extra vraag in de markt…hetgeen de prijzen opdrijft.

Reden #2: De Chinese Yuan is flink ondergewaardeerd en aangezien je vastgoed koopt in de lokale munt…profiteer je zo 2 keer. Eén keer wanneer het vastgoed, zoals verwacht, in prijs oploopt. En een tweede keer wanneer de Chinese munt in waarde stijg!

Reden #3: De gigantische winsten die Chinese beleggers momenteel realiseren op de aandelenmarkten, vinden vroeg of laat hun weg naar de vastgoedmarkt. We zagen het al eerder in de VS. Toen de NASDAQ-bubbel uit mekaar spatte…verdubbelden de vastgoedprijzen.

Zo, ik heb mijn “plicht” gedaan en kan met een gerust geweten verder. Het is nu aan jou.

Als abonnee van GROEILANDEN, word je grondig geïnformeerd over de belangrijkste opportuniteiten in werelds snelst groeiende economieën. En dat gaat verder dan China alleen!

De Chinese beurs mag dan momenteel te mijden zijn, we zien elders ter wereld nog heel wat interessante landen met potentieel. Landen die vergelijkbaar zijn met China… 20 jaar geleden!

PetroChina moet eraan geloven

by Maarten Verheyen in Groeilanden , Warren Buffett on October 20th, 2007

Doe me een plezier, als je niet bereid bent om deze nieuwsbrief grondig te lezen, delete hem dan. Waarom zeg ik dit?

Ik krijg meer en meer vragen en reacties waaruit blijkt dat de persoon in kwestie de inhoud niet helemaal heeft gelezen en verkeerde conclusies trekt.

Neem nu mijn advies om puts te kopen op Fortis. Ik heb indertijd zeer duidelijk gemaakt dat het advies gericht was op korte termijn. Door de omvangrijke kapitaalverhoging zou de markt immers overspoeld worden met aandelen waardoor de koers tijdelijk zou dalen. TIJDELIJK!

Wie indertijd meteen handelde en bij de opening van de beurs op vrijdag 21 september at-the-money puts insloeg, kon op 2 oktober weer uitstappen met 150% tot 200% winst.

Iedereen tevreden? Blijkbaar niet, want ik krijg de laatste dagen regelmatig mails van beleggers die mij vragen “waar ik nu sta met mijn advies om Fortis te verkopen”.

Wie het advies echter goed had gelezen, wist dat het poging ging om een snelle winst binnen te halen op enkele weken tijd.

Er werd dus geen advies voor de langere termijn gegeven! Of zijn er beleggers die mijn kritiek op de overname van ABN AMRO dan toch op deze manier interpreteren?

Fortis is maar één voorbeeld. Ik kan er tientallen aanhalen waarbij bepaalde zaken volledig uit hun context worden gegrepen en tips gezocht worden waar er geen zijn.

Tips lijkt het enige wat sommige beleggers interesseert. De makkelijke hap, zeg maar. Zolang ze maar niet moeten nadenken.

Een tijd geleden schreef ik bijvoorbeeld dat enkele Chinese aandelen in de VS tientallen procenten goedkoper noteren dan in China zelf. Ik noemde Sinopec als één van de aandelen die in Amerika noteren met een flinke korting.

Heel wat lezers kochten op basis van deze uitspraken aandelen Sinopec, terwijl het zeker niet bedoeld was als aankoopadvies. Niettemin werd het toch zo geïnterpreteerd…

Niet dat zij een slechte zaak deden. De koers ging de voorbije maanden 70% hoger. Maar het zijn pluimen die niet thuishoren op mijn hoed.

Dus doe jezelf een plezier en ga niet als een kip zonder kop posities innemen op basis van één regeltje tekst in een artikel. Deze nieuwsbrief is vooral bedoeld om mensen aan het denken te zetten. Het is met andere woorden een beginpunt, geen eindpunt!

Bon, dit gezegd zijnde… over tot de orde van de dag.

Warren Buffett heeft nog ééns van zich laten horen. Tijdens een presentatie in Toronto, gaf hij aan negatief te blijven voor de Amerikaanse dollar. Hij ziet de munt over een periode van vijf jaar verder verzwakken ten opzichte van de Canadese dollar.

Of hij interessante investeringen ziet in Canada? “De “oil sands” zijn Amerika’s hoop voor de toekomst en zullen waardevoller worden in de toekomst. De olieprijs zal over tien jaar hoger zijn dan vandaag.”

Een opmerkelijke uitspraak. Buffett ziet de dollar op lange termijn dalen … en de olieprijs verder stijgen. Buffett staat er nochtans niet voor bekend om zomaar met de trend mee te lopen. Als hij dergelijke uitspraken doet, mag je er zeker van zijn dat zijn mening goed onderbouwd is.

En het bleef voor Buffett niet alleen bij praten. Hij was weer actief op de aandelenmarkten.

Zoals je weet, kocht Buffett in het voorbije jaar voor miljarden dollars aandelen in drie verschillende spoorwegen. In de voorbije weken bleef hij bijvoorbeeld aandelen Burlington Santa Fe bijkopen.

Over de twee andere spoorwegen in portefeuille, is hij blijkbaar iets minder enthousiast geworden. Zowel de participatie in Union Pacific als Norfolk Southern werden afgebouwd. Het is duidelijk dat zijn voorkeur uitgaat naar Burlington, een bedrijf waar hij inmiddels $5 miljard instopte. Zijn grootste aankoop ooit!

Ook PetroChina moest eraan geloven. Buffett stapte enkele jaren geleden in aan $26, we staan vandaag $230. Niet moeilijk dat hij van deze koersen profiteert om de winst binnen te halen.

De uitverkoop van Amerika

by Maarten Verheyen in Groeilanden on October 17th, 2007

Ik weet niet goed waar te beginnen. Er gebeuren zoveel fascinerende zaken momenteel.

De uitverkoop van de VS bijvoorbeeld. Door de lagere dollar, worden Amerikaanse activa wel heel erg goedkoop voor buitenlanders. De Chinezen en Indiërs zijn al een tijdje op overnamejacht in de VS en we zien hier niet meteen einde aan komen. Vorige week nog kwam technologiebedrijf 3com voor een deel in Chinese handen.

En het stopt blijkbaar niet in het Verre Oosten. Ook de Europeanen krijgen door dat hun euro’s een overseas een grotere koopkracht vertegenwoordigen. Nokia maakte van de zwakte gebruik om Navteq, een producent van geografische databanken voor GPS-doeleinden, binnen te halen.

Waar we zeker een tijdje geen overnames hoeven te verwachten, is in China zelf. De waarderingen van de lokale beurs zijn er dermate hoog oplopen dat de vergelijking met de NASDAQ-bubbel niet ver weg kan zijn. De gemiddelde P/E ligt er nu al boven de 50…

Mijn collega’s bij GROEILANDEN maakten dankbaar gebruik van de koersstijgingen om winst te nemen op China Mobile, Posco en PetroChina. De aandelen in kwestie tegen met respectievelijk 54,6%, 46,0% en 17,9% sinds juni van dit jaar!

Nu we het toch over overnames hebben: het is nu definitief. ABN Amro wordt een dochter van Fortis. We verwachten dat de koersdruk op Fortis nu verleden tijd is en dat het aandeel in de komende weken zelfs op extra belangstelling kan rekenen.

Ex-aandeelhouders van ABN AMRO zitten op tientallen miljarden euro’s aan liquiditeiten en dit vermogen zal zijn weg vinden naar de beurs. Zowel ING als Fortis zelf lijken me de eerste kandidaten om te profiteren van deze extra liquide middelen.

Of vinden de vrijgekomen middelen hun weg naar de supermarkt? Door de stijgende grondstoffenprijzen, worden voedingsmiddelen tot 30% duurder. Ik durf het bijna niet uitspreken … maar werden dergelijke stijgingen vroeger niet I-N-F-L-A-T-I-E genoemd?

Niet alleen staat de hypotheeksector onder druk, kwakkelt de bouwnijverheid … maar nu moet ook de gemiddelde consument de broekriem gaan aanhalen?

De kans op een recessie stijgt met de dag. Ik vraag me zelfs af of deze nog afwendbaar is. Economen kijken nu al richting groeilanden om de wereldeconomie draaiende te houden, nu de IMF de groeiverwachtingen voor zowel de VS als Europa neerwaarts bijstelde.

Greenspan: “Het ergste wat ik ooit heb meegemaakt”

by Maarten Verheyen in Forex , kredietcrisis on October 2nd, 2007

Ik heb slecht nieuws: Indien je denkt dat de kredietcrisis achter ons ligt, denk dan maar snel iets anders. Je hebt nog niets gezien!

Maar het goede nieuws is dat je in deze nieuwsbrief meer leert over de best mogelijke belegging in deze moeilijke tijden.

Vergis je niet. Het is niet omdat de financiële markten hun verliezen van de voorbije maanden nagenoeg volledig recupereerden, dat het terug rozengeur en maneschijn is. Verre van!

Er is nog zoiets als de wereldwijde credit crunch. Banken zijn zeeeeeeer terughoudend geworden om nieuwe leningen uit te schrijven. Het wantrouwen is zelfs zo groot dat banken nog amper bereid zijn elkaar geld te lenen!

Het is natuurlijk allemaal begonnen met de subprimeleningen. Maar de crisis zit vandaag veel dieper.

Door de crisis in de hypotheeksector, worden er nog amper leningen verstrekt waardoor de vastgoedmarkt onder zware druk komt te staan.

De verkoop van nieuwe woningen daalt maand na maand en bouwbedrijven worden stilaan wanhopig. Zij zitten met een gigantische voorraad aan onverkoopbare woningen. De enige manier om er vanaf te geraken, is de broek laten zakken en megakortingen aan te bieden. Er zijn zelfs al bouwfirma’s die een nieuwe auto aanbieden als extra bonus bij de aankoop van een huis.

Zelfs Alan Greenspan, op zijn 82ste toch niet bepaald een onervaren groentje, noemt de huidige situatie “het ergste wat ik ooit heb meegemaakt”.

Als ik vragen mag: wat is er nog nodig vooraleer beleggers eindelijk eens gaan luisteren en inzien dat de gevaren op de financiële markten momenteel gigantisch zijn?

Wie vandaag nog met dure aandelen in portefeuille zit, neemt best zijn beleggingen eens onder de loep en dumpt deelnemingen waarvan de koers te ver boven de intrinsieke waarde ligt.

Volgens Greenspan zijn zowel de aandelen- als de obligatiemarkten overgewaardeerd. Voila, daar heb je het.

Valt het je trouwens ook op hoe Greenspan’s woorden vandaag veel minder au sérieux genomen worden dan toen hij nog voorzitter was van de FED. Indien hij dezelfde uitspraken enkele jaren geleden had gedaan, zouden de markten vanmorgen waarschijnlijk meerdere procenten lager noteren.

Maar vandaag lijkt niemand echt op te kijken van zijn uitspraken. Vreemd.

Maar goed, dat was het slechte nieuws. We zijn nog niet uit het bos, zoveel is duidelijk.

De beste manier om te profiteren van deze crisis? De Japanse Yen natuurlijk!

Het kwam hier enkele weken geleden al eens aan bod, liefhebbers kunnen mijn argumenten hier nalezen.

Naar aanleiding van het artikel kreeg ik heel wat vragen over hoe je als belegger inspeelt op een stijging van de YEN. Je kan natuurlijk gewoon termijndeposito’s aanhouden in YEN. Dit is uiteraard de minst risicovolle manier om te speculeren op een stijgende Japanse munt.

Wie een beetje avontuurlijker is en niet bang is van de nodige risico’s, kan echter ook overwegen om via derivaten in te spelen op een opwaardering van de YEN.

Op Euronext kan je bijvoorbeeld turbo’s kopen die in waarde stijgen wanneer de EUR/YEN-verhouding daalt. Denk eraan, de Japanse YEN stijgt in waarde, wanneer de EUR/YEN daalt! In de huidige markt zou ik kiezen voor deze turbo

Maar let wel op, turbo’s zijn enkel geschikt voor risicobewuste beleggers en zeker geen instrumenten voor onervaren of behoudende beleggers.

Nu we het toch over derivaten hebben. Ik schreef recent hoe de kapitaalverhoging van Fortis de koers van het aandeel onder druk zou zetten. Hetgeen inmiddels gebeurde. Het aandeel donderde inmiddels zo’n 15% lager, precies zoals ik voorspelde.

Speculanten die mijn advies in de praktijk brachten door puts te kopen, kijken inmiddels terug op een meerwaarde van ongeveer 150% tot 200%. Lijkt me een mooi moment om de winst binnen te halen, ook al zie ik Fortis ook de komende weken niet meteen in koers stijgen.