Aandelen

Warren Buffett laat in zijn kaarten kijken

by Maarten Verheyen in Warren Buffett , Zonder categorie on November 28th, 2005

Het derde kwartaal ligt al een tijdje achter ons en uit de kwartaalrapporten die vermogensbeheerders indienen bij de SEC, kunnen we weer wat beleggingsideeën “stelen”? van werelds beste beleggers.

Zo blijkt dat Warren Buffett in het voorbije kwartaal sterk in actie kwam en miljarden dollars investeerde in twee blue chips. Anheuser Busch maakte maanden geleden al bekend dat Buffett aandeelhouder was geworden van de brouwer.

Het laatste kwartaalrapport geeft ook voor het eerst inzicht in de omvang van de positie. Buffett bezit 44,7 miljoen aandelen, goed voor een belang van 5,8%. Berkshire Hathaway wordt meteen de grootste aandeelhouder. In dollars gaat het om een investering van bijna $2 miljard.

Een tweede investering werd gedaan in de retailer Wal-Mart. Voor lezers van deze nieuwsbrief waarschijnlijk niet echt een verrassing. In maart van dit jaar schreef ik al over mijn vermoedens dat Buffett wel eens aandelen zou kunnen kopen van de discounter.

Dit vermoeden werd nu eindelijk bevestigd. Buffett bezit 19,9 miljoen aandelen, goed voor een investering van bijna $1 miljard.

Ook Carl Icahn was actief met maar liefst 5 nieuwe posities. De belangrijkste investering was in Fairmont Hotels. De value investor kocht 2,2 miljoen aandelen en dit blijkt al meteen een schot in de roos. Het aandeel won meer dan 30% sinds begin november. Verder stapte Iachn in Lexar Media, Walter Industries, Adventrx Pharmaceuticals en Transkaryotic Therapies.

Een andere value investor, Mohnish Pabrai, kocht in het voorbije kwartaal vooral aandelen Berkshire Hathaway en Liberty Global. Berkshire Hathaway werd ook in het afgelopen kwartaal door SMART Capital als koopwaardig bestempeld. Liberty Global lijkt dan weer de moeite waard om dieper te analyseren.

Superbeleggers en hun gemeenschappelijk talent

by Maarten Verheyen in Carl Icahn , Edward Lampert , Warren Buffett , value investing on November 10th, 2005

Wanneer we terugkijken op de succesvolle beleggingen die we in de afgelopen jaren deden, dan valt er één zaak op. Al deze aandelen hebben namelijk iets gemeenschappelijk. Ze werden gekocht op momenten dat niemand er van moest weten. We omschrijven dergelijke aandelen dan ook graag als “verwaarloosde aandelen”?.

En als we het track-record van andere succesvolle beleggers analyseren, stellen we hetzelfde fenomeen vast. Superbeleggers zoals Warren Buffett, Edward Lampert, Carl Icahn, … maakten fortuin door aandelen te kopen van bedrijven waar anderen hun neus voor ophaalden.

In een eerdere editie van deze nieuwsbrief schreef ik al over het succes dat Lampert kende met zijn investering in K-Mart. Hij deed de investering op een moment dat het bedrijf werkte onder “Chapter 11″? en kocht de aandelen voor amper $12.

K-Mart ging inmiddels maal tien op amper twee jaar tijd. Niet slecht voor een “verwaarloosd aandeel”?.

En ook Buffett kwam al enkele keren sterk uit de hoek door aandelen te kopen die uit de gratie waren. In de jaren zestig kocht hij aandelen American Express toen analisten vreesden voor het voortbestaan van het bedrijf.

De aandelen verdrievoudigden op twee jaar tijd.

En later herhaalde hij dit huzarenstukje nog eens door aandelen te kopen van Geico en Wells Fargo toen niemand nog een cent gaf voor de kansen van deze bedrijven.

Wie succesvol wil beleggen, moet tegen de gangbare opinie durven ingaan. Kopen op het moment dat het pessimisme zijn hoogtepunt bereikt.

We ontdekten bijvoorbeeld net een bijzonder interessante verzekeraar waar we zeer veel van verwachten. Zeer veel.

Het aandeel wordt totaal genegeerd op de beurs. Door de diverse orkanen wil niemand momenteel van verzekeraars weten. Ook al was 2005 op het gebied van orkanen het grootste rampjaar van de laatste honderd jaar.

De markt is blijkbaar van mening dat dit rampjaar het komend boekjaar nog eens wordt overgedaan. Een kans die we zelf bijzonder laag inschatten. En we zijn daarmee niet alleen. Ook Warren Buffett bezit onrechtstreeks aandelen van deze verzekeraar.

Deminor bijt (voorlopig) in het zand

by Maarten Verheyen in Nationale Bank on November 1st, 2005

Er is een uitspraak in het geschil tussen de minderheidsaandeelhouders van de Nationale Bank, vertegenwoordigd door Deminor, en de Nationale Bank. En het is niet de uitspraak waar we op hoopten.

De rechtbank heeft beslist dat het emissierecht van de Nationale Bank NIET verstreken is maar dat dit recht gedeeld wordt met de Europese Centrale Bank. Hierdoor is de NBB niet verplicht om de reserves ten belopen van 7.200 euro per aandeel uit te keren.

We hadden ons geen illusies gemaakt. De kans dat een Belgische rechter de Belgische overheid voor miljarden euro’s in de zakken gaat zitten, is vrijwel onbestaande. Wie had gerekend op de scheiding der machten in dit dossier is naïef.

Het is trouwens een beetje opvallend dat er geen vraag werd voorgelegd aan het Europees Hof van Justitie. De rechter vond de Belgische wetgeving op dit vlak voldoende duidelijk.

Niettemin zou het een kleine ramp zijn geweest voor de minderheidsaandeelhouders indien het Europees Hof had geoordeeld dat het emissierecht niet verstreken was.

De Nationale Bank heeft dan misschien geen beslissingsrecht meer maar men bezit nog steeds het recht om biljetten te drukken, aldus de rechter. Ook al moet men dit recht delen met de ECB.

Wat nu? Eerst en vooral zijn we helemaal niet verrast door deze uitspraak. In nummer 33 van SMART Capital schreven we al: “Maar we maken ons natuurlijk niet al te veel illusies. De kans dat een Belgische rechter de overheid voor 4,8 miljard euro in de zakken gaat zitten, lijkt ons bijzonder klein. Aandeelhouders zullen waarschijnlijk geduld moeten hebben totdat het dossier voor een Europese rechtbank verschijnt om hun gelijk te halen.”

Een ‘voorspelling’ die jammer genoeg is uitgekomen. Wie in Nationale Bank investeert, zit er in voor the long run. Van Belgische rechters moeten we niets verwachten waardoor het wachten is op Europa.

Er lopen trouwens nog twee geschillen voor Belgische rechtbanken waarbij de eis tot schadevergoeding van meester Modrikamen de belangrijkste is. Hij eist 5.784 euro per aandeel NBB omdat de meerwaarden op het goud enkel en alleen werden uitgekeerd aan de overheid. Dit terwijl iedere aandeelhouder hier recht op heeft.

Aan onze mening over het dossier is uiteraard niets verandert. Deze uitspraak is één veldslag, en dan nog één die we eigenlijk al hadden afgeschreven. Het vonnis presenteert beleggers die nog niet zijn ingestapt trouwens een mooie aankoopgelegenheid.