Wat is value investing?
Zoals u weet, beschouw ik mezelf als een “value-investor”. Maar wat betekent dit nu concreet? Wat bedoelen we precies met deze manier van beleggen?
Martin Whitman die met zijn beleggingsfonds “Third Avenue Value Fund” al jaren geweldige resultaten neerzet, omschrijft value investing als “het kopen van hetgeen goedkoop en veilig is”. En dat is eigenlijk een zeer mooie beschrijving van deze manier van beleggen.
Goedkoop EN veilig. Beide factoren moeten aanwezig zijn. De meeste value investors zijn trouwens veel voorzichtiger van nature. Of nu gaat om Whitman, Buffett of Carl Icahn, ze hebben één zaak gemeen: ze hebben een absolute bloedhekel aan geld verliezen!
Vergelijk dit even met de gemiddelde belegger die maar al te graag achter de koersen aanholt omdat de aandelen “aan het stijgen zijn”. Deze beleggers kijken eerst naar wat men kan verdienen terwijl een value investor zich vooral afvraagt hoeveel men kan verliezen!
De reden hiervoor is dat deze beleggers zeer goed begrijpen dat men een winst van 100% moet realiseren om een halvering van de portefeuille goed te maken.
Voor Whitman betekent dit bijvoorbeeld dat hij enkel koopt wanneer de prijs die hij voor de aandelen betaalt, overéénkomt met 50% tot 60% van de “overnamewaarde”.
Whitman berekent hoeveel een overnemer zou moeten betalen om het bedrijf volledig in handen te krijgen en koopt pas wanneer de beurskoers overéénkomt met 50% tot 60% van dit bedrag.
De beurs is voor hem zo gewoon een manier om te kijken of hij zaken kan doen, of iemand bereid is om zotte dingen te doen en aandelen veel te goedkoop van de hand te doen.
En dat is toch een andere manier om naar koersbewegingen te kijken dan nerveus iedere prijsbeweging af te wachten. Whitman trekt zich niets aan van de dagelijkse koersschommelingen en concentreert zich enkel op de fundamentals van de onderneming waarin hij belegt.
Het is niet nodig om je zorgen te maken over beurskoersen wanneer je aandelen koopt voor 50% van de werkelijke waarde en je je huiswerk voldoende hebt gemaakt.
Vroeg of laat zal de beurs je gelijk geven maar intussen is het best mogelijk dat beleggers de koersen nog lager duwen dan de prijzen die je betaald hebt. Wie sterk genoeg in zijn schoenen staat, zal hier zelfs gelukkig mee zijn omdat het de mogelijkheid biedt om tegen nog lagere koersen bij te kopen.
Klik hier voor meer informatie over value investing
Roland Duchâtelet over Omega Pharma
Het gebeurt maar zelden dat een CEO van een beursgenoteerd bedrijf kritiek heeft op de boekhouding van een ander beursgenoteerd bedrijf. Maar het is precies dat wat Roland Duchâtelet doet in een colum die hij schreef voor Analist.be
Beslist de moeite waard om even te lezen!
Punch International: berekening intrinsieke waarde
Het op Euronext Brussel genoteerde Punch International bracht vorige week dochteronderneming Punch Graphix naar de “Alternative Investment Market” in London. Het aandeel kreeg een introductiekoers van 98 pence mee.
Aan deze koers bedroeg de waarde van de dochteronderneming 147 miljoen euro of meer dan de totale waarde van Punch International!
CEO Guido Dumarey ventileerde zijn mening in een persbericht: “De marktkapitalisatie van Punch Graphix alleen ligt momenteel reeds ruim 30% hoger dan die van de volledige Punch groep. Dit bewijst dat we er goed aan gedaan hebben om de grafische divisie te verzelfstandigen, maar het illustreert meteen ook dat Punch als groep zwaar ondergewaardeerd is. De grafische activiteiten vertegenwoordigen immers slechts de helft van de groep.”
Punch verkocht 29,5 miljoen aandelen en haalde zo 42 miljoen euro liquide middelen op. Na de beursgang blijft Punch eigenaar van 49% van de aandelen in Punch Graphix.
Sinds de beursgang is de koers van de grafische activiteiten opgelopen tot 115 pence, waardoor dit belang een waarde heeft van 85 miljoen euro (meer dan 40 euro per aandeel Punch!).
Om een beeld te krijgen van de totale waarde van Punch International, moeten we een waarde kleven op de “manufacturing services”. We schatten de waarde van deze activiteiten op 60 miljoen tot 80 miljoen euro.
De totale waarde komt zo, na aftrek van openstaande schulden, uit op 145 miljoen tot 165 miljoen euro. Verdeeld over 2,09 miljoen uitstaande aandelen, komen we uit op een intrinsieke waarde van 70 tot 79 euro per aandeel.
De huidige koers van 57 euro lijkt zo nog potentieel te hebben. Het leuke is dat iedereen het bovenstaande rekensommetje al maanden geleden had kunnen maken. Toen al was duidelijk dat Punch Graphix een dergelijke waardering zou halen op de beurs. Lees de persberichten van Punch er maar op na.
Het verschil is wel dat beleggers die hun huiswerk eind vorig jaar maakten, de aandelen konden oppikken voor amper 40 euro. Vandaag noteren we meer dan 40% hoger.
Op 22 december 2004 publiceerden we het rapport “Onze 5 Favoriete Aandelen voor 2005″ en daarin tipten we Punch reeds als aankoopkandidaat.
Punch is vandaag te behouden. We hopen dat de koers verder opschuift richting intrinsieke waarde, hetgeen ons de gelegenheid geeft om een mooie winst te realiseren.
Recente berichten:
- 7 voorspellingen voor 2009
- Punch na de afsplitsing van Accentis
- Favoriet aandeel #5 voor 2009: Nyrstar
- Twitter-vriend: download uw gratis nummer van SMART Capital
- het moment van de waarheid voor goud?
- Favoriet #4 voor 2009: Punch International
- NovaGold heeft geld nodig
- Favoriet #3: Nationale Bank
- Favoriet #2: RHJ International
- Favoriet #1 Moury Construct (5 aandelen voor 2009)
- Wat is dat nu, een depressie?
- Is de beurs goedkoop nu?
- Keren we terug naar de goudstandaard?
- De onvermijdbare gevolgen
- Doe iets. NU!