Turnaround mogelijk voor Samas?
Samas kende enkele moeilijke jaren maar staat nu voor een mogelijke turnaround. Samas is actief in de markt van kantoorinrichting en realiseert een omzet van €350 miljoen. Nederland vertegenwoordigt 20% van de omzet, West- en Oost-Europa zijn verantwoordelijk voor de overige 80%. Vorig jaar werd via een partnership met een bedrijf uit China ook de Aziatische markt gepenetreerd.
Samas kwam in 2001 in de problemen. Een slabakkende kantoormarkt en operationele uitdagingen zorgden voor enkele opéénvolgende verliesjaren met een absoluut dieptepunt in 2003. Het bedrijf voerde de nodige reorganisaties door om de winstgevendheid te herstellen.
Het boekjaar werd afgesloten met een verlies van €34 miljoen. En ook het huidige boekjaar zullen de cijfers rood kleuren. In de eerste jaarhelft slikte men een verlies van €37,5 miljoen terwijl de omzet daalde tot €164 miljoen.
Op zich geen al te beste evolutie. Positief punt is wel dat het orderboekje vanaf september begint aan te trekken. Dit was al drie jaar niet meer gebeurd.
De markt voor kantoormateriaal is per definitie nogal cyclisch. Indien het economisch wat minder gaat, is het makkelijk om de vervanging van het bestaande materiaal wat uit te stellen. Eens de groei herneemt, krijgen we een inhaaleffect.
Naast het management blijken ook veel institutionele partijen hoopvol voor de toekomst. Onder de aandeelhouders merken we vele financiële instellingen terug. Zij zorgden in de herfst het bedrijf van de nodige financiële ademruimte.
Het eigen vermogen van Samas bedraagt €107 miljoen, of €7,5 per aandeel.
Voor volgend boekjaar (startend in april) verwacht het management een break-even resultaat. Voor de jaren erna hoopt men terug te keren naar het winstniveau van eind jaren negentig. Toen realiseerde het bedrijf een winst van meer dan €1 per aandeel.
Een waardering tegen 12 keer de winst, levert zo een koersdoel van €8,4 op. Beleggers die nu instappen en gokken op een succesvolle turnaround, hebben zo uitzicht op een koerswinst van 50%. Daarbij moet wel in overweging worden genomen dat Samas al enkele jaren probeert uit het dal te kruipen.
CEO Hans van der Ven verwacht een consolidatieslag in de markt voor kantoorinrichting. Samas heeft de ambitie om hierin een rol te spelen.
Het aandeel lijkt interessant. De eerste tekenen van een herstel zijn duidelijk zichtbaar en met een koers beneden de boekwaarde is het aandeel zeker niet te duur. We volgen het aandeel van dichtbij op maar doen er voorlopig (nog) niets mee.
Recent Comments