Aandelen

Pandoering voor FindWhat.com

by Maarten Verheyen in Zonder categorie on February 24th, 2005

FindWhat.com waren we al een tijdje aan het bekijken. Het aandeel trok onze aandacht als laatste onafhankelijke speler in de PPC-sector (Pay Per Click). Het bedrijf is zo een mooie overnamekandidaat.

Wel, de aandelen zijn in ieder geval heel wat aantrekkelijker geworden vanmorgen. De koers noteert 22% lager nadat het bedrijf uitpakt met mindere vooruitzichten voor 2005.

FindWhat boekte 179% meer omzet maar de $59 miljoen die men realiseerde was beneden de verwachting van $63 miljoen. Voor het volledige jaar realiseerde men $169 miljoen omzet en een nettowinst van $0,62 per aandeel.

Voor 2005 verwacht men $250 miljoen tot $270 miljoen omzet. Analisten hadden $280 miljoen verwacht.

Na de pandoering van het aandeel, is de marktwaarde gedaald tot iets meer dan $300 miljoen. FindWhat noteert daardoor tegen amper 6 keer de EBITDA. Ter vergelijking , vorige week werd About.com verkocht voor 20 keer de EBITDA!

De huidige waardering is een lachertje en de aandelen kunnen wel eens serieus wat potentieel hebben.

Almancora ontbinden?

by Maarten Verheyen in Zonder categorie on February 20th, 2005

Nu Almanij en KBC gaan fuseren eisen de aandeelhouders van Almancora de ontbinding van deze holding. Almancora werd inderdaad opgericht om de CERA-aandeelhouders hun fair deel te geven in de fusie tussen CERA en Kredietbank. En volgens dit akkoord zou Almancora in bepaalde gevallen geliquideerd moeten worden.

Indien de aandeelhouders deze eis doordrukken, kan dit eventueel de fusie Almanij - KBC in gevaar brengen.

Wie aandelen Almanij of KBC heeft, zou deze best inruilen voor Almancora. Een dergelijke ruil levert een mooie meerwaarde op wanneeer Almancora daadwerkelijk ontbonden wordt.

Beleggen in China?

by Maarten Verheyen in SMART Capital on February 19th, 2005

Sohu kwam vorig jaar al eens aan bod in SMART Capital. De koers lag toen nog bijna dubbel zo hoog als vandaag. We waren toen op zich wel positief voor de lange termijn vooruitzichten van het bedrijf maar besloten om het aandeel niet in portefeuille te nemen omdat men nogal hevig steunde op de inkomsten uit SMS-activiteiten.

En het is precies deze activiteit die zorgde voor de halvering van het aandeel. De Chinese overheid is iets strenger gaan toezien op “wireless content”? waardoor de inkomsten teruglopen. In het derde kwartaal van 2004 realiseerde Sohu nog slehcts $8,1 miljoen inkomsten uit SMS. Een jaar eerder was dit nog $11,7 miljoen.

Voor wie het bedrijf niet kent, Sohu is een Chinese portaalsite. Het bereik is enorm en je kan het bedrijf voor een groot stuk vergelijken met pakweg Yahoo.

De opdracht van Sohu bestaat er nu in om de dalende SMS-inkomsten op te vangen via andere omzetstromen. En dat lijkt aardig te lukken met het verkopen van advertenties. Deze waren in Q3 goed voor $15,5 miljoen aan inkomsten, een stijging met 78% in vergelijking met 2003.

De totale omzet nam van $22 miljoen tot $25,9 miljoen toe. Niet echt groeicijfers die je zou verwachten van internet in China. Maar de “zwakkere groei��? is te wijten aan een wijziging in de omzetmix. Kijken we alleen naar de advertentie-inkomsten, dan is de groei meer dan indrukwekkend.

Bovendien kunnen we alleen maar tevreden zijn met een stijgend aandeel van reclame-inkomsten in de totale omzet. De marges liggen hier namelijk een stuk hoger dan op SMS.

Maar Sohu moet vandaag wel extra kosten maken om een verkoopsorganisatie op poten te zetten. De operationele kosten namen toe van $6 miljoen tot $9,6 miljoen waardoor de operationele winst 13% daalde in vergelijking met vorig jaar.

De waardering dan. In de eerste 9 maanden van het jaar werd er een vrije cash flow van $29 miljoen gerealiseerd. Op jaarbasis zou dit ongeveer $39 miljoen geven. De marktkapitalisatie bedraagt $570 miljoen waardoor het bedrijf noteert tegen minder dan 15 keer de vrije cash flow. Dat is vrij goedkoop. Yahoo noteert bijvoorbeeld tegen 50 keer de vrije cash flow.

Dit artikel verscheen in nummer 3 van SMART Capital

Qwest denkt na over hoger overnamebod

by Maarten Verheyen in Zonder categorie on February 18th, 2005

De strijd rond MCI is nog niet gestreden. We gaven zelf aan niet helemaal tevreden te zijn met de ietwat lage prijs die Verizon voor MCI wenst te betalen. Enkele grotere aandeelhouders blijken trouwens die mening te delen.

Qwest maakt ook de details van het eigen bod publiek en het blijkt dat zij $1 miljard MEER voor MCI willen betalen. Hun bod was goed voor 3,735 aandelen Qwest en $7,5 cash. En Qwest is blijkbaar nog bereid om verder te gaan. Het bedrijf zal in de komende dagen een nieuw bod lanceren.

Warren Buffett verdubbelt belang in Comcast

by Maarten Verheyen in Warren Buffett on February 15th, 2005

Aandelen Comcast noteren bij de opening van de beurs in de VS meer dan 3% hoger nadat Warren Buffett zijn belang in het bedrijf verdubbelde. De participatie werd met 5 miljoen aandelen opgetrokken.

Maar is het wel Warren Buffett zelf die voor deze aankoop verantwoordelijk is? Wij denken van niet. De “kleinere” posities zijn meestal het werk van Lou Simpson.

Simpson beheert de beleggingsportefeuille van Geico, de autoverzekeringsdochter van Berkshire Hathaway.

Het is dus niet omdat het bedrijf van Warren Buffett aandelen koopt in Comcast dat het Buffett zelf is die op het idee kwam.